银河证券-宏观点评报告：制造业复苏态势持续巩固-200930

　　核心内容：
　　9月制造业景气度环比回调，维持景气扩张区间运行，高于近年当月均值。
　　随着我国疫情防控取得阶段性胜利，经济运行逐步回归常态。居民就业总体稳定，前期防控的限制措施放宽，居民外出意愿增强，市场销售持续改善。
　　生产活动恢复正常，复苏态势持续巩固。
　　从分项指标来看，生产动能有所提升，企业生产活动已恢复正常状态。新订单指标已连续五个月回升，内需继续修复，进口指标也升至荣枯线上方。值得注意的是，制造业投资增长相对低迷，仍是拖累整体投资增长的主要因素。随着需求侧的加快恢复，企业经济效益的明显改善，有利于增强投资信心，制造业投资低迷的状况将逐步得到修复。
　　海外经济恢复进程存在不确定性，对我国供应链的稳定和出口需求将产生影响。
　　发达经济体制造业全面复苏尚待时日，印度疫情日趋严重，东南亚国家在基础设施和生产能力等方面存在明显短板。而中国产业门类齐全、产业链完整和超大规模市场优势凸显，订单和生产进一步向中国转移。但海外疫情持续失控，外部需求难以稳步扩张，在一定程度上也将影响我国出口高增长的可持续性。
　　就业优先政策效应显现，使得实现“六保、六稳”统领下的稳就业、稳增长目标更进一步。
　　政府实施就业优先政策，大力推动灵活就业和新型就业，积极发展平台经济，为就业的改善创造了条件。但内外需疲软的现状使得企业裁员多、部分中小企业经营陷入困境、岗位新增少等问题凸显，整体就业状况仍明显低于去年同期水平。