华创证券-建筑装饰行业周报：装配式装修驶入快车道，龙头引领行业变革-200531

　　上周回顾：1）最近一周北京、杭州、成都等八个一二线重点城市二手房成交面积环比激增53%至150.1万平方米，且同比跌幅收窄至5%。https://www.xiadun.cn【侠盾研报网】其中，成都、苏州、厦门等城市恢复速度相对较慢；2）两会期间，政府工作报告重申“房住不炒”，“因城施策”写进报告；3）4月工业企业利润累计同比为-27.40%，前值为-36.70%。https://www.xiadun.cn（侠盾研报网）
　　本周观点：装配式装修驶入发展快车道，龙头引领行业变革。根据住建部的统计，2019年新开工装配式装修建筑面积4529万平方米，同比增547.93%，发展势头迅猛。从行业发展规律看，装配式装修通过工业化生产部件，标准化干法施工的方式可大幅减少用工数量，不仅提升施工的质量与效率，而且让企业进行标准化复制、规模化扩张成为可能，新模式或将成为行业发展的新方向。
　　从需求端看，一方面，政策诱导装配式装修持续渗透。2017年住建部发布《“十三五”装配式建筑行动方案》，要求2020年全国装配式建筑占新建建筑的比例达到15%；多数地方政府为支持装配式建筑发展，在用地、补贴、税收和建筑面积容积率上给予优惠。另一方面，装配式装修工期短、标准化程度高、易拆卸的特点在拓展to B业务方面具有天然优势，目前市场主要在酒店、长租公寓和保障安居工程等领域。建议关注金螳螂、亚厦股份、全筑股份。
　　本周专项债发行量为6230亿元，单周值创新高。今年前五月专项债已累计发行2.15万亿，前三批专项债已接近发行完毕，年度未发行量约1.60万亿，预计接下来发行节奏将放缓，赶工节奏加快。基建板块估值仍处低位，全年增长确定性较高，配置价值凸显。
　　一周数据跟踪：1）基建审批总投资：截止5月24日，本年度基建审批总投资累计131448.8亿元，累计同比+132.41%；2）专项债：本周专项债发行量为6230亿元，截至目前累计发行量21509亿元，累计同比+146%；3)发改委项目批复：本周发改委无重大项目批复；4）公司订单跟踪：本周共13家公司中标29个订单，中标总金额为530.63亿元。
　　重点推荐鸿路钢构。公司2019年实现营收107.55亿，同比+36.58%；归母净利5.59亿，同比+34.39%；整体业绩表现超预期。公司目前产能在300万吨左右，2021年底有望超400万吨，业务规模优势显著。公司2020年对应PE16.42倍，目标估值15倍，目标价20.37元。
　　个股推荐：推荐钢构加工龙头鸿路钢构、精工钢构，设计龙头苏交科、中设集团，基建央企中国铁建、中国中铁、中国建筑、中国交建，以及园林企业东珠生态，建议关注装饰企业金螳螂、亚厦股份、全筑股份。
　　市场回顾：
　　1)行业：本周大盘上涨1.37%，创业板上涨1.96%，建筑行业上涨0.07%，在整个市场中表现较弱。子行业五个上涨四个下跌，涨幅前五为钢结构（8.67%）、装饰（2.55%）、园林（1.95%）、国际工程（1.17%）、房屋建设（0.65%）。
　　2)个股：本周共75只股票上涨，整体表现优于上周，涨幅前五的公司为鸿路钢构（29.08%）、柯利达（24.63%）、瑞和股份（15.51%）、华图山鼎（15.06%）、绿茵生态（12.81%）；跌幅前五的公司为亚翔集成（-14.09%）、诚邦股份（-12.95%）、中装建设（-11.07%）、宏润建设（-8.28%）、龙建股份（-7.87%）。月度来看共58只股票上涨，年初至今共40只股票上涨。
　　3)资金面跟踪：从利率来看，建筑行业AAA利差73.96 bp，AA+利差138.86 bp，AA利差393.05 bp，环比各-16.14/-18.74/-10.86个bp。
　　4)其他：本周共6家公司发生大宗交易，7家公司发生重要股东增减持。
　　风险提示：基建投资增速不达预期，政策推进程度不及预期。