东北证券-芒果超媒-300413-定增+协议转让，战略协同可期-200928

1. [ummary]事件：芒果超媒于9月27日晚间发布公告，计划向不超过35名特定对象发东北证券行合计45亿元A股股票，限售期6个月；同时芒果传媒拟通过公开征集受让方的方式协议转让9,365万股的无限售流通股，占公司总股本的5.26%。

2. 点评：40亿元内容资源库扩建，芒果超媒巩固优质内容护城河。

3. 此次内容资源库扩建项目资金预计将用于17部影视剧版权和18部自制S级综艺版权投资，将助力公司进一步通过内容自制或定制战略来掌握影视行业核心生产要素，高效聚合行业资源，把控成本与品质，300413实现精细化管理；同时能够灵活拓宽公司影视剧/综艺的内容产品层次，迎合市场需求，以巩固公司在内容领域的优势地位，进一步提升公司综合竞争力。

4. 定增+协议转让芒果TV智慧视听媒体服务平台建设，夯实内容基础设施。

5. 此次募集资金中5亿元将用于搭建芒果TV智慧视听媒体服务平台，包括基础服务平台、智能内容制作平台、智能内容加工平台、内容分发平台、应用服务平台等模块，不仅有利于提高公司信息管理安全和应急处理能力；同时通过创新AR/VR/MR内容形式和4战略协同可期K高清制作形式，不断提升公司内容输出质量，提高生产效率，在5G和大数据时代下实现公司长足的发展。

6. 协议转让5.26%股权，助力公司东北证券未来发展重要战略资源引入。

7. 此次转让计划以不低于本次公开征集转让提示性公告日前30个交易日的每日加权平均价格的算数平均值及最近一个会计年度公司经审计每股净资产值两者中的较高者，预计转让价格不低于66.23元/股，高于9月芒果超媒25日收盘价，转让规模在62亿元以上；对于公司以资本合作推动业务协同，促进公司持续稳定发展起到积极作用。

8. 投资建议：预计公司2020-2030041322年实现归母净利润15.28/19.58/21.32亿元，对应EPS为0.86/1.10/1.20元，对应PE为75.39x/58.84x/54.04x，维持“买入”评级。

9. 风险提示：项目进展不及预期，政策定增+协议转让监管加强，内容盗版侵权风险。