民生证券-教育行业周报：20Q1在线教育公司业绩亮眼，行业竞争加剧-200601

　　本周随笔·拨云见日，关注在线教育公司20Q1业绩　　本周关注在线教育公司20Q1业绩，多数公司付费人数环比、同比均增加，非上市公司旗下在线教育APP日活在2月份亦有明显增多。当前K12学校的复课工作基本进入尾声，K12机构的复课工作才刚刚开始。疫情期间，K12在线教育关注度陡增，各家免费课程、特价活动等较往年同期明显增多。根据部分在线教育APP日活和在线教育公司20Q1的财报情况看，付费用户往头部集中趋势初显。此外，为提高产品知名度和扩大覆盖范围，各家20Q1销售费用也有所增加，整体看行业竞争持续加剧。　　因此，我们认为疫情实质性地带动了在线教育关注度和使用率的上升，但也导致了行业竞争的加剧。当前头部效益初显，但各家客单价和付费人数间差距仍较大，因此行业格局仍未完全确定，后续各家在师资培养、互动形成、课程设计和市场投放方面仍将持续投入。　　行业观点　　本周K12培训公司立思辰和职业教育公司中公教育涨势喜人，周涨幅分别为11.85%和9.54%,其中中公教育再创新高。再度重申我们年初至今一贯的观点，教育板块重点关注K12教育培训和职业教育板块。1）课外培训：看好升学竞争下的刚需带来的行业景气度。一方面，疫情导致行业供给端进入出清阶段，头部机构凭借充足的资金储备、线上课程的快速转化，可继续吸引和服务学生。另一方面，面对中高考的指挥棒，K12教培需求不因疫情而有所下降。此外，考虑在线教育持续受益政策利好，看好行业供给格局往头部集中和具备线上线下一体化能力的公司；2）职业教育：高等教育毛入学率的提升，会持续增多高等教育毕业生人数，就业竞争加剧，扩大职教需求。此外，“百日冲刺”基层专项中点出今年将招收40多万毕业生补充中小学和幼儿园教师队伍，“特岗教师”计划增加招募5000人至10.5万人，并将适当扩大三支一扶/西部计划等中央基层项目规模。后续选择考公、考事业单位、考研、考师的毕业生人数将进一步上升。为提升自身就业能力，选择参与专业机构培训的学生人数和参培率有望同步提升。因此，我们看好业内公司受益行业需求增长。　　公司方面，K12教培板块推荐立思辰，建议关注昂立教育、新东方在线（HK）；职教板块推荐中公教育；其他推荐佳发教育，建议关注新开普、中教控股（HK）、希望教育（HK）。　　板块表现：　　本周，中证教育指数上涨4.46%，沪深300上涨1.12%，创业板指数上涨1.96%。年初至今，中证教育指数上涨16.53%，沪深300下降5.60%，创业板指上涨16.05%。　　行业新闻：　　1.教育部印发通知明确在普通高校继续开展第二学士学位教育。2.广州幼儿园、线下培训机构6月2日起陆续复课。3.美国白宫：6月1日起禁止部分中国留学生和研究人员入境。4.九部门：发现未成年人疑似遭受不法侵害，有关方面须强制报告。　　风险提示　　行业政策变动风险;外延布局不及预期风险。