天风证券-建筑装饰行业：继续将远大住工作为我们的金股-200531

侠盾3-242.176.193.61　　政府工作报告把“稳就业”放在了一个比较高的高度，这可能意味着各种托底政策处于动态调整过程，严守底线思维，基建投资成为对冲经济最重要的利器：
　　1、建议不必纠结于诸如“项目审批”或者“专项债”额度等问题，因为这些可能是动态调整的变量，如果就业问题比较严重，这些额度都可能会继续增加。https://www.xiadun.cn【侠盾研报网】
　　2、而目前的行业基本面景气下滑已经进入平缓期，正是有利于行业龙头、细分子行业龙头、区域龙头的发展，况且此次疫情加快了许多行业、细分子行业的出清，后续有望迎来优势企业（上市公司）超预期的表现，从而带来整体估值的提升。https://www.xiadun.cn（侠盾研报网）
　　3、装配式建筑是建筑板块行业景气最高、二级市场表现较好的子行业，其中需要重要阐述的是PC和钢结构。远大住工（港股上市）作为国内PC行业的龙头，最为受益装配式建筑的政策红利的公司之一，该公司增速最快、估值最低（6倍PE）、布点最广（全国布点100多个）、潜力最大、现金流好、分红率高，是我们重点推荐的标的，尽管已经有所上涨，但我们仍然非常看好，继续推荐；对于钢结构而言，近几年来发生了两件重要的事情，一是在15-17年行业竞争激烈时期，许多小企业被迫离开市场，上市的龙头公司正在享受集中度提升的红利，二是各企业有自己的特殊情况，比如精工钢构的股权变动、鸿路钢构的扩产周期等，这两件事情使得龙头钢结构公司经营情况向好。料上述公司仍将延续不同的轨道继续向好。
　　4、同时，我们非常看好装饰子行业和设计子行业的估值向上弹性。对于装饰，一方面正在享受行业集中度的提升（许多小公司被迫离开市场）；另一方面其下游大地产公司的融资环境显著好转，集中度也在快速提升，有望带动该子板块公司订单、业绩超出预期，从而估值快速提升。设计子行业也有同样的情况存在，料龙头公司仍能维持一个稳定较快的增长、甚至不排除超预期。
　　5、因此，综合来看，我们继续将远大住工作为我们的6月金股，持续推荐精工钢构、鸿路钢构等钢结构龙头；建议关注年初以来估值提升相对滞后的装饰龙头（如金螳螂、全筑股份、广田集团等）、设计龙头（苏交科、中设集团、设计总院等）；以及中字头央企（中国中铁、中国铁建、中国建筑等）、地方国企（上海建工、隧道股份、高新发展等）。
　　风险提示：我国固定资产投资回升不及预期；逆周期政策落地不及预期