国海证券-传媒行业周报：拉动内需靠内容 关注广电与院线-190401

　　市场综述： 上周上证综指、深证成指、创业板指涨跌幅分别为-0.43%、 0.28%和 0.19%，传媒行业指数涨跌幅为-5.67%。细分到传媒各子行业来看，各子板块均下跌，其中文化传媒概念指数跌幅最高，为-5.28%。周涨跌幅个股中，涨幅 Top3 分别为每日互动（300766.SZ）上涨 46.39%， 美盛文化（002699.SZ）上涨 32.05%， 金陵体育（300651.SZ）上涨 16.70%。跌幅 Top3 分别为世纪天鸿（300654.SZ)下跌 32.18%、 ST 天润（002113.SZ）下跌 18.08%、 广电网络（600831.SH）下跌 17.56%。
　　院线角度， 2019 年一季度分账票房约 169 亿元，同比减少 11%，《复仇者联盟 4：终局之战》定档 4 月 24 日有望提振五一档。 2018 年第二季度 4-6 月分账票房110.17 亿元， 2018 年五一档（9.35 亿元），其中国产片《后来的我们》（上映档期内贡献 12.66 亿元票房）， 2018 年五一档票房增速 26.5%， 对比 2019 年五一档《复仇者联盟 4》加持下，若 2019 年五一（4 天小长假） 增速 25%/30%，即 2019 年五一档分账票房需分别为 11.7/12.2 亿元；以《复联 3》（2018 年 5月 11 日）取得 22 亿元票房为先例，预计《复联 4》将提振 2019 年五一档票房，可关注万达电影、横店影视、上海电影等。
　　广电方面，广电系的发展将是助力《超高清市场产业 2019-2022 年》重要一环。我们在《超高清视频政策下看内容与广电板块选择》中强调，超高清视频产业行动计划预计到 2022 年市场规模达到 4 万亿元，主要有 6 大产业环节，行业应用环节 1.8 万亿元，其中广播电视及文教娱乐占比 72%，达到 1.3 亿元市场规模。贵州广电网络 2014 年 5 月 4K 智能终端项目成立 2018 年 10 月 1 日 CCTV4K 频道直播开通，贵广网络实现 380 万户实时收看央视 4K 超高清频道，可持续关注贵广网络。 2019 年一季度业绩预告渐披露，关注业绩渐修复标的（详情参考表 6）。给予行业推荐评级。
　　风险提示： 1）游戏、影视等内容表现不及预期风险； 2）重点关注公司未来业绩的不确定性； 3）行业估值继续下行风险； 4）行业竞争及发展不及预期风险； 5）政策风险等