侠盾研报网,专业研报大数据平台,收录各类研报、行业研报、券商研报、股票分析报告、行业研究报告等,已收录投研文档共计 32140787 份!
您当前的位置:首页 > 研报 > 行业分析 > 研报详情

方正证券-非银金融行业:券商利好持续释放,保险开门红开启估值反弹-200927

上传日期:2020-09-28 10:10:30  研报作者:左欣然  分享者:an1273397929   收藏研报

【研究报告内容】

原文摘录:冲刺的前奏,未来人身险行业拐点即将到来。(2)行业财产险保费略有放缓,结构调整转向高质量发展。8月当月保费yoy+9.7%(前值12.2%),主要系保证保险和农险增速放缓所致。农险受政策影响较大,预计保费将随政策利好继续向好,而当前仅为阶段性影响。保证保险持续压缩(yoy-25.3%,前值。”

1. 核心观点:券商:市场短期波动无需恐慌,政策、经济环方正证券境持续改善,券商有望长期全面向好发展。

2. 受国金、国联合并影响,本周券商板块持续发力,预期券商重组合并将频繁出现,非银金融行业券商市场资源整合,行业整体盈利能力或将加强。

3. 1)货币政策方面:本周央行通过逆回购向市场累计净投放资金4券商利好持续释放800亿元、监管引导国际资金进入资本市场、LPR改革稳步推行,预期货币政策将持续保持宽松态势。

4. 宽松的货币政策或将激发市保险开门红开启估值反弹场活跃度,引导投资者提升风险阈值;2)经纪业务端:本周受欧洲疫情反复,欧美股市震荡影响,市场交投情绪回落。

5. 本周两市方正证券成交量较上周环比微跌,单周成交金额3.37万亿元,环比下降10.7%;日均成交金额6732亿元,环比下降10.70%。

6. 但在《QFII、RQFII办法非银金融行业》出台、监管引导外资进入、监管政策进一步完善、国内经济复苏等背景下,预期市场交投情绪将快速回升,利好经纪业务;3)两融业务端:本周两融业务持续上升,两融余额突破1.5万亿元,环比提升0.58%;融券加速上行,达到850亿元,环比提升7.12%,融券余额流通市值占比由年初的0.03%提升到当前0.15%。

7. 监管引导国内长期资金进入资本市场、允许境外资金进入两融市场,预期未来两融余额将稳定增长,增强券商两融业务盈利能力;4)投行业务端:证监会开启再融资快速通道,实行分类审券商利好持续释放核,再融资业务缩短审核周期,券商业务成本降低。

8. 叠加注册制稳步推行,券商承销保荐业务利润增厚;5)资管业务端:国内资本市场调整、外资流入等因素为券商资管业务向主动管理转型提供动力,《证券公司场外期权业务管保险开门红开启估值反弹理办法》利好证券公司场外衍生品业务增长。

9. 叠加国内头部券商资本市场全业务方正证券线优势,预期资管份额会有所上升。

10. 保险:负债端:行业8月保持良好较快发展态势(1)人身险8月保费继非银金融行业续高增长,系因弥补年初疫情拖欠的全年业绩,并将为Q4冲刺21年开门红奠定基础。

11. 券商利好持续释放8月当月保费yoy+7.6%,而去年同期为行业保费最低点(yoy+3.2%),系因年初疫情影响、行业加快8月冲刺全年业绩所致。

12. 在8月高增的背后,代表行业将在Q4全面开启21年开门红冲刺的前奏保险开门红开启估值反弹,未来人身险行业拐点即将到来。

13. (2)行业财产险保费略有放缓,结构调整转向方正证券高质量发展。

14. 8月当月保费y非银金融行业oy+9.7%(前值12.2%),主要系保证保险和农险增速放缓所致。

15. 农险受政策影响较大,预计保券商利好持续释放费将随政策利好继续向好,而当前仅为阶段性影响。

16. 保证保险持续压缩(yoy-25.3%,前值-16.6%)系因行业主动加强风控管理、控制融资类信保业务的保险开门红开启估值反弹风险敞口所致,利好行业高质量发展。

17. 同时,8月车险保费增速(yoy+10.1%)首次超越非车险(yoy+8.9%),彰显行业为应对综合化改革加快车险保费冲刺,预计9月起车险保费将有所下降,行业8月的高增为今年保费收缩起到方正证券较好的对冲。

18. 投资端:非银金融行业长端利率、权益市场继续保持向上弹性。

19. 经济复苏带动长端利率上行,利券商利好持续释放好保险固收类资产再投资收益水平,长短端利率自4月低点以来已上升至1月中旬水平,打消前期利率下跌带来的利差损隐忧。

20. 沪深300自年初以来提振11.56%,叠加近期监管频频放松险企保险开门红开启估值反弹投资管制、上市险企权益投资扩张,增厚投资收益。

21. 投资建议:券商:资本市场改革持续推进,券方正证券商有望长期全面向好。

22. 当前行业整体PB(LF)为2.1倍,处在历史非银金融行业低估值分位,具备较强的安全边际。

23. 券商利好持续释放随着流动性相对宽松、资本市场改革深化、外资进入国内资本市场,券商板块估值中枢有望抬升。

24. 注册制稳步实保险开门红开启估值反弹施、LPR改革稳定推行、监管引导资本市场改革、再融资快速通道开启、外资加速流入等都将增强券商行业盈利能力。

25. 头部券商在资本实力、创新业务资方正证券格、风控能力、综合业务服务能力上优势突出。

26. 优先推荐低估值、衍生品与FICC等投资交易业务高增长、资金优势显著的华泰证券,业绩稳定性强改革受益多的中信证券,非银金融行业估值较低、业务均衡发展、龙头地位稳固的国泰君安,业务发展均衡兼具弹性的招商证券。

27. 保险:目前主要券商利好持续释放上市险企仍然处于估值低位(0.7-1.2倍PEV),维持行业“推荐”评级。

28. 建议关注改革成果已现、全年业绩稳增、2保险开门红开启估值反弹1年开门红有望实现高增的中国人寿,及改革推进、即将迎来业绩拐点、坚持长期价值增长的中国平安、中国太保。

29. 风险提示宏观经济下行、保费增速不及预期、资本市方正证券场改革不及预期、市场交投情绪反复。

侠盾智库研报网为您提供《方正证券-非银金融行业:券商利好持续释放,保险开门红开启估值反弹-200927.pdf》及方正证券相关行业分析研究报告,作者左欣然研报及非银金融行业上市公司个股研报和股票分析报告。
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!