华西证券-造纸行业数据跟踪报告：浆价维持低位；文化纸景气回升确定，建议左侧布局太阳&岳纸-200531

　　主要观点:
　　木浆系：浆价维持低位震荡
　　原材料木浆：浆价承压下行。https://www.xiadun.cn【侠盾研报网】上周国内木浆均价为3959元/吨，较前一周下跌1.2%。https://www.xiadun.cn（侠盾研报网）国外木浆，小鸟CFR现货价490美元/吨，持平前一周，银星CFR现货价570美元/吨，较前一周下跌6.6%。
　　文化纸：景气回升。上周双胶纸、双铜纸均价分别为5325、5110元/吨，均持平前一周，吨毛利润分别为415、213元，较前一周分别上涨8.2%、14.9%。双胶纸终端需求提振，规模纸厂订单量向好，目前市场价格处于低位，终端补仓趋势明确。上周铜版纸市场震荡整理为主，终端社会需求仍处恢复状态。
　　白卡纸：短期延续震荡，长期市场向好。我们认为当前白卡纸行业加速整合，行业集中度进一步提升，纸价有望进入上行空间。上周白卡纸均价5727元/吨，持平前一周，上周白卡纸吨毛利润约1006元，较上一周上涨1.9%。
　　生活用纸：市场价格小幅下跌。上周生活用纸均价6212元/吨，较前一周下跌2.8%，上周生活用纸吨毛利润约465元，较前一周下跌19.3%。
　　废纸系：废纸价格小幅上行
　　废纸：国废价格小幅上行。上周国产废纸均价1928元/吨，较前一周小幅上涨1.2%。外废方面，美废3#、8#、9#分别报于160、140、185美元/吨。随着国外疫情管控措施放缓，成品纸需求增长正在兑现，利好国废黄纸板。南方降雨增加对废旧书本报纸供给形成一定阻碍，但需求恢复缓慢，预计下周废旧书本包纸价格仍将弱势运行。外废回收量有望持续回升，疫情影响仍在持续，需求恢复缓慢，预计外废价格仍将承压运行。
　　箱板瓦楞纸：箱板纸小幅上调，瓦楞纸维持稳定。上周箱板纸、瓦楞纸均价分别为3810、3158元/吨，较前一周分别上涨0.9%、下跌0.8%，吨毛利润分别为7、351元，同比下跌134.1%、0.7%。预计下周箱板纸、瓦楞纸价格将稳定运行。
　　白板纸：市场价格基本稳定。上周白板纸均价为3685元/吨，较前一周小幅下跌0.7%，上周白板纸吨毛利润约194元，较前一周下跌19.3%。预计下周纸价延续弱势震荡。
　　投资建议：
　　维持行业“推荐”评级。具备逆周期及必选消费品属性，卫生意识提升将提振生活用纸需求，同时浆价维持低位，推荐中顺洁柔；文化纸受益于低浆价，建党100周年支撑未来两年需求，推荐岳阳林纸、太阳纸业；废纸到货量增加，包装纸厂积极复工，下游需求整体平淡导致包装纸价格有所回调，短期看价格已经企稳，预计后续以盘整为主，受益标的玖龙纸业、山鹰纸业；白卡纸行业加速整合，集中度确定性提升，受益标的博汇纸业。
　　风险提示：
　　原材料价格大幅波动，海外疫情持续发酵导致需求恢复不及预期。