上交所将科创板T+0提上日程
2020年5月29日,上交所官网发表题为《江畔鸣锣看两会。https://www.xiadun.cn【侠盾研报网】资本市场“关键词”:科创板、注册制、净化生态、指数表征》的文章,其中上交所明确将从优化“资本供给”和“制度供给”入手推动下一步工作。https://www.xiadun.cn(侠盾研报网)“制度供给”中,上交所提出“适时推出做市商制度、引入单次T+0交易”。我们认为,这项变化的落实,将带来金融IT增量需求,证券IT厂商有望从中受益。重点推荐恒生电子、同花顺、东方财富,建议关注金证股份、赢时胜、顶点软件、财富趋势、指南针。
金融IT需求的本质是“变化”
我们认为,金融IT需求的本质是:变化。“变化”体现在多个层面:第一,金融产品的增加带来IT产品的需求;第二,金融政策及制度的变化带来IT产品的需求;第三,金融客户的新设或收购、兼并等带来IT产品的需求;第四,IT技术本身的发展带来客户对产品更新的需求;第五,客户因差异化竞争带来的个性化需求。T+0、做市商制度的实施,将带来交易规则的变化,而创业板注册制的推出则代表着监管政策的变化。在金融改革开放的大背景下,我国金融市场的法规和工具将不断与国际接轨,持续的变化或将带来金融IT需求不断释放。
A股有望逐步放开T+0交易
我国曾在股市成立初期实行过T+0的交易制度。1992年5月和1993年11月,上交所和深交所陆续推出T+0交易制度,引发股市暴涨。从开始实施T+0到1994年12月31日,股指震荡剧烈,沪指波幅为378%,深证成指波幅为162%。1995年1月1日起,为抑制过度投机,维护股市稳定,沪深两市同时转回T+1交易制度,并沿用至今。上交所将T+0提上议事日程后,我们预计短期内科创板有望率先试点,长期看,全面放开T+0是我国资本市场规则与国际规则接轨的重要一步,是金融改革开放的必然趋势。
T+0带来金融IT需求增量
我们认为,T+0和做市商制度将从两方面影响证券IT公司。一方面,T+0和做市商制度的实施,将直接带来交易和估值系统升级改造的需求,带来证券IT业务增量,恒生电子等证券IT龙头将从中受益。另一方面,T+0和做市商制度,目的都是增加市场流动性,流动性的增加,对于同花顺、东方财富等C端交易软件来说,意味着流量的增加,促进用户数,用户活跃度,付费率等指标提升;对恒生电子等B端交易软件来说,意味着券商交易佣金的增加,客户支付能力得到改善,更有能力升级交易系统。重点推荐B端证券IT龙头恒生电子,C端交易软件双龙头同花顺,东方财富。
风险提示:宏观经济下行压力加大的风险;金融改革开放力度不及预期;金融去杠杆带来信用紧缩的风险。
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