东吴证券-零售行业深度：中国优质供应链的品牌化系列-平价大生意：名创优品崛起之路-200929

　　行业趋势：
　　①国内优质供应链通过品牌化兑现价值，SKU多但没有价格锚定的商品具备较高的品牌化潜力；
　　②行业规模继续增长，但分化早已开始——但每过数年都有一些品牌崛起，而另一些品牌退出；
　　③未来零售唯快不破，能做到“快反”的品牌崛起——2008-18年，优衣库和ZARA是胜在“快”而不是时尚，而Forever21等老品牌就输在“慢”；
　　④国内有大量没有被主流品牌照顾到的下沉市场，我们需要更多接地气的品牌；名创优品做对了的几件事：
　　①通过品牌化减少中间环节，加快流通效率，快反+高周转，降低风险适应潮流；
　　②接地气，价格足够低，照顾到广大下沉市场——据招股书，FY2020国内超过95％的产品零售价格低于50元人民币；
　　③铺的足够开，部分品类（纺织品等）消费者可以触达实物，较线上购物具备优势——截至2020年6月，公司在中国300多个城市中拥有2533家门店，在全球80多个国家和地区拥有1689家门店；
　　④产品设计有特色，形成差异，能持续强化品牌认知。
　　投资建议&风险提示
　　投资建议：建议关注南极电商，公司通过建立联盟，采取去中心化模式引领生产和销售，是白牌电商品牌化行业的典型代表。
　　风险提示：贸易摩擦，渠道变革，产品质量问题，疫情出现反复等