招商证券-【招商策略】行业景气观察0930——建筑钢材成交量上行,工程机械景气持续-200930

　　TMT方面，1-8月国内软件产业利润总额累计同比增幅扩大。中游制造方面，碳酸二甲酯和锰酸锂价格涨幅较大，电解镍和部分钴产品价格下降；8月推土机销量同比增速转正，压路机、叉车、汽车起重机、内燃机等均保持两位数增长，民航旅客周转量环比提升；9月份我国制造业PMI维持在荣枯线以上。消费需求方面，猪肉价格周环比下降。资源品方面，钢材成交量上行，螺纹钢价格小幅下降；焦炭库存下行；玻璃价格上升，多数地区水泥价格上涨；有机化工品期货价格持续弱势；国际原油价格略有回落。金融地产方面，商品房成交面积周环比上行。公用事业方面，8月份我国天然气当月进口数量同比转正。 核心观点 ？【本周关注】4月以来规模以上工业企业利润进入改善通道，进入三季度之后连续两个月当月利润同比增速保持约20%的增长，企业业绩持续改善的趋势再次得到确认。与电力、热力、燃气及水的生产和供应业和制造业相比，采矿业则是经历了较长的复苏期。8月利润改善最为明显的细分行业集中在石油、煤炭及其他燃料加工、黑色金属矿采选/冶炼加工、化学纤维制造、煤炭开采和洗选、有色金属矿采选等偏上游资源品开采和原材料加工的板块。 ？【信息技术】DRAM存储器和NAND flash存储器价格均有所下降。1-8月国内软件产业利润总额累计同比增幅扩大。 ？【中游制造】本周碳酸二甲酯和锰酸锂价格涨幅较大，电解镍和部分钴产品价格下降。光伏行业综合价格指数下行，多晶硅价格指数下降较多；光伏产业链中硅料、多晶电池片现货价格下跌。CCFI和BDTI均上行。9月制造业PMI继续维持在荣枯线以上。8月推土机销量同比转正，装载机增速略有降低，压路机、叉车、汽车起重机、内燃机等均保持两位数同比增长。 ？【消费需求】主产区生鲜乳价格继续小幅上涨；仔猪、生猪和猪肉价格均下降；自繁自养生猪养殖和外购仔猪养殖利润持续下降。8月份猪肉进口数量和进口金额同比继续上行，涨幅均有所收窄。肉鸡苗格下行；蔬菜价格指数上行。电影票房收入周同比降幅收窄。8月民航旅客周转量环比上行。 ？【资源品】建筑钢材成交上行幅度较大；螺纹钢和钢坯价格下降，铁矿石库存上行，钢坯库存有所下降，全国高炉开工率和唐山钢厂产能利用率均有所下降。动力煤期货价格上涨，焦煤和焦炭期货结算价格均下降；天津港焦炭库存上行幅度较大。浮法玻璃均价小幅上行，多数地区水泥价格指数上涨。原油价格下降，库存小幅回落。硫酸价格涨幅较大。有机化工品期货价格多数下跌。铜、锌、锡、铅等价格回落，多数金属库存下行，铜库存上行幅度较大。黄金和白银价格均下行。 ？【金融地产】货币市场本周净投放，SHIBOR隔夜利率上行。A股成交额和换手率均下行。土地成交溢价率上行，商品房成交面积周环比上行。1-8月份商品房销售额累计同比转正。 ？【公用事业】我国天然气出厂价继续上行，英国天然气期货结算价上行；8月我国天然气进口数量同比涨幅较大。 风险提示：产业扶持力度不及预期，宏观经济波动 目录 01 本周关注和核心景气变化 1、本周关注：8月工业企业细分行业利润点评 在生产端快速改善和需求端逐渐复苏的驱动下，4月以来规模以上工业企业利润进入改善通道，进入三季度之后连续两个月当月利润同比增速保持约20%的增长，企业业绩持续改善的趋势再次得到确认。 从大类行业盈利来看，二季度以来在基建投资持续发力的作用下，具有逆周期属性的电力、热力、燃气及水的生产和供应业利润率先开启复苏，当月利润增速由4月的-11.9%上行至6月的28.0%，目前依然保持26%左右的增速。参考全国投资在线审批监管平台的相关信息，二季度较多的电力、热力、燃气及水的生产和供应业的的项目得到审批，上半年该领域基建项目投资审批额累计同比增速达到40%左右，预计三季度和四季度依然有较多的项目逐渐落地，这对于行业收入端和利润端的持续改善带来一定的保障性。 高频数据显示3月中下旬以来工业企业生产端开启较快的修复期，制造业盈利也在4月-5月之前迎来改善，但由于需求端改善略慢于生产的复苏，因此二季度末制造业利润增速继续上行动力不足。进入7月以后，固定资产投资保持较强的韧性以及消费端超预期改善，制造业利润增速再次加速上行，同时企业进行产能扩张的意愿得到增强。 与另外两个大类行业相比，采矿业则是经历了较长的复苏期，上游大宗商品价格依然低于去年同期的价格中枢，目前行业利润保持在负增长区间。不过进入八月以后采矿业出现了一些积极的变化，一方面是采矿业工业增加值同比增速由负转正，工业品PPI跌幅进一步收窄，即采矿业等能源板块生产提速；另一方面是采矿业利润端也出现明显改善，当月同比增速为-10.8%（前值为-41.1%）。 8月利润改善最为明显的细分行业集中在石油、煤炭及其他燃料加工、黑色金属矿采选/冶炼加工、化学纤维制造、煤炭开采和洗选、有色金属矿采选等偏上游资源品开采和原材料加工的板块，这可能与地产投资和基建投资持续好转有较大的关系，同时“金九银十“预期下部分大宗商品价格出现不同程度上涨。汽车制造（产销持续改善）、橡胶和塑料制品（轮胎涨价）、通用设备、仪器仪表、专用设备（工程机械需求向好）等制造业利润保持较好的增长态势。部分必需消费品行业如酒、饮料和精制茶制造、食品制造、农副食品加工等在经历了前期较快的增长之后近期利润略有弱化。 2、行业景气度核心变化总览 02 信息技术产业 1、储存器价格下降 本周DRAM存储器和NAND flash存储器价格均有所下降。截至9月29日，4GB 1600MHz DRAM价格周环比下跌1.03%至1.442美元，4GB eTT DRAM价格周环比下跌2.47%至1.185美元。32GB NAND flash价格周环比下行1.05%至1.987美元，64GB NAND flash价格周环比下行0.49%至2.455美元。 2、1-8月软件产业利润总额累计同比增幅扩大 1-8月国内软件产业利润总额累计同比增幅扩大。根据工信部数据，1-8月软件产业利润总额累计同比上行5.9%，涨幅较7月份扩大0.4个百分点。 03 中游制造业 1、碳酸二甲酯和锰酸锂价格上行幅度较大 本周碳酸二甲酯和锰酸锂价格涨幅较大，电解镍和部分钴产品价格下降。在电解液方面，截至9月29日，电解液溶剂DMC价格周环比上涨20.83%至14500.0元/吨；六氟磷酸锂价格周环比上涨3.27%至7.90万元/吨。在正极材料方面，截至9月29日，电解镍现货均价较上周下跌0.69%至1159500.0元/吨；电解锰市场平均价格维持在11000.0元/吨。在锂原材料方面，截至9月29日，电池级碳酸锂现货价格维持在44600.0元/吨；氢氧化锂价格维持在49000.0元/吨；国产钴酸锂60%价格维持在222.0元/千克；电解液锰酸锂价格较上周上涨23.40%至2.90万元/吨；电解液磷酸铁锂价格较上周上涨4.35%至3.60万元/吨；三元材料价格维持在119.0元/千克。在钴产品方面，截至9月29日，电解钴价格较上周上涨0.36%至275500.0元/吨；氧化钴价格较上周下跌1.90%至207.0元/千克；四氧化三钴价格较上周下跌2.33%至210.0元/千克；钴粉价格维持在296.0元/千克。 2、光伏行业价格指数下行，硅料和多晶电池片现货价格下跌 本周光伏行业综合价格指数下行，多晶硅价格指数下降较多。截至9月25日，光伏行业综合价格指数较上周下行1.11%至32.16，多晶硅价格指数下行4.40%至60.68，电池片价格指数维持在17.16，硅片价格指数维持在31.25，组件价格指数维持在32.88。 本周光伏产业链中硅料、多晶电池片现货价格下跌。在硅料方面，截至9月25日，国产多晶硅料价格为14.39美元/千克，较上周下跌5.60%；进口多晶硅料价格为14.39美元/千克，较上周下跌4.67%。在硅片方面，截至9月29日，国内主流厂商多晶硅片平均出厂价维持在1.22元/片；国内主流厂商八寸单晶硅片平均出场价维持在2.59元/片。在电池片方面，截至9月25日，156多晶电池片现货价较上周下行1.09%至0.09美元/瓦；截至9月29日，156单晶硅电池片出厂价为0.86元/瓦，与上周持平。在组件方面，截至9月23日，晶硅光伏组件价格维持在0.17美元/瓦；薄膜光伏组件价格维持在0.21美元/瓦。 3、CCFI和BDTI上行 本周中国出口集装箱运价指数CCFI上行，中国沿海散货运价综合指数CCBFI下行。在国内航运方面，截至9月25日，中国出口集装箱运价综合指数CCFI上行2.23%至1007.44点；中国沿海散货运价综合指数CCBFI下行3.10%至1063.71点。本周波罗的海干散货指数BDI和原油运输指数BDTI均上行。在国际航运方面，截至9月29日，波罗的海干散货指数BDI为1658.0点，较上周上行21.55%；原油运输指数BDTI为435.0点，较上周上行0.46%。 4、9月制造业PMI维持在荣枯线以上 9月份我国制造业PMI维持在荣枯线以上，大型和小型企业PMI有所上升。9月份我国PMI指数为51.5%，相比8月份提高了0.5个百分点，仍维持在荣枯线以上。其中大型企业PMI为52.5%，较上月提高0.5个百分点；中型企业PMI为50.7%，相比8月份降低了0.9个百分点；小型企业PMI为50.1%，相比8月份提高了2.4个百分点。 5、8月推土机等多种机械设备销量上行 8月推土机销量同比增速转正，装载机增速略有降低，压路机、叉车、汽车起重机、内燃机等均保持两位数增长。8月主要企业推土机销量为426台，同比增加9.79%，增幅较上月扩大25.99个百分点；1-8月主要企业推土机累计销量为3954台，累计同比下跌3.47%，降幅收窄1.39个百分点。 8月主要企业装载机当月销量为9006台，同比增长6.29%，增幅较上月收窄13.01个百分点；1-8月主要企业装载机累计销量为81328台，累计同比增长3.42%，增幅较上月扩大0.35个百分点。 8月主要企业压路机销量为1593台，同比增长40.7%，增幅较上月扩大11.9个百分点；1-8月主要企业压路机累计销量为13582台，同比增长12.53%，涨幅扩大2.92个百分点。8月主要企业叉车、汽车起重机、内燃机销量同比增速分别达到55.10%、47.80%和11.90%，均保持两位数增长。 04 消费需求景气观察 1、乳制品价格继续上涨 主产区生鲜乳价格继续小幅上涨。截至9月23日，主产区生鲜乳价格报3.89元/公斤，较上周增长0.78%，较去年同期继续上涨4.29%。 2、猪肉价格周环比下降 本周仔猪、生猪和猪肉价格均下降。根据国家发改委数据，截至9月25日，22个省市仔猪平均价格118.20元/千克，周环比下降1.69%；22个省市平均生猪价格33.74元/千克，周环比下降4.5%；22个省市平均猪肉价格50.0元/千克，周环比下降2.91%。在生猪养殖利润方面，本周自繁自养生猪养殖和外购仔猪养殖利润周环比降幅较大。截至9月25日，自繁自养生猪养殖利润为2232.23元/头，较上周下降6.32%；外购仔猪养殖利润为752.67元/头，较上周下降10.46%。 8月份猪肉进口数量和进口金额同比继续上行，涨幅均有所收窄。8月份我国猪肉当月进口量为3.45亿千克，同比上行111.51%，涨幅较7月份收窄21.44个百分点；当月猪肉进口金额8.15亿美元，同比增长120.57%，涨幅较7月份下降41.0个百分点。 在肉鸡养殖方面，肉鸡苗和白条鸡价格下行。截至9月25日，主产区肉鸡苗平均价格为0.81元/羽，环比上周下降32.50%；截至9月30日，主产区白条鸡平均价格为11.95元/公斤，较上周下降0.42%。 蔬菜价格指数上行，棉花和玉米期货价格略有下降。截至9月28日，中国寿光蔬菜价格指数为142.67，较上周上涨6.92%；棉花期货结算价格为65.29美分/磅，较上周下降0.38%；玉米期货结算价格为364.75美分/蒲式耳，周环比下降1.22%。 3、电影票房收入同比降幅收窄 本周电影票房收入环比有所下降，截至9月27日，本周电影票房收入4.05亿元，周环比降低11.3%，同比下降3.73%，降幅收窄5.12个百分点；观影人数1062万人，周环比减少13.4%，同比下降11.79%，降幅收窄5.24个百分点；电影上映190万场，周环比下降2.1%。 4、 8月民航旅客周转量环比上行 8月份民航旅客周转量当月值为652.55亿人公里，月环比上升17.31%，同比下降40.10%，降幅较7月份收窄7.2个百分点。8月份民航货邮周转量当月值为19.09亿吨公里，当月同比下降12.7%，环比下降3.87%。 05 资源品高频跟踪 1、螺纹钢价格下降，钢坯库存下行 建筑钢材成交量上行幅度较大。根据Mysteel Data，9月29日主流贸易商全国建筑钢材成交量为24.72万吨，周环比上行8.22%；从过去十日移动均值情况来看，全国建筑钢材成交量继续上行，截至9月29日，主流贸易商全国建筑钢材成交量十日均值为23.84万吨，十日均值周环比提升9.5%，高于过去几年同期水平。 本周螺纹钢和钢坯价格下降，铁矿石库存上行，钢坯库存有所下降，全国高炉开工率和唐山钢厂产能利用率均有所下降。价格方面，截至9月30日，螺纹钢价格为3756.0元/吨，较上周下行0.21%；截至9月29日，钢坯价格3332.0元/吨，相比上周下降0.77%。库存方面，截至9月24日，国内港口铁矿石库存量为11617.0万吨，周环比上行1.08%；唐山钢坯库存量为63.24万吨，较上周下行13.12%；截至9月25日，主要钢材品种库存下行1.21%至1548.65万吨。产能利用率方面，截至9月18日，全国高炉开工率69.89%，周环比下降0.28个百分点；唐山钢厂高炉开工率82.54%，与上周持平；唐山钢厂产能利用率85.32%，周环比下降0.49个百分点。 2、动力煤期货价格上涨，焦炭库存下行 价格方面，秦皇岛山西优混动力煤价格上涨，动力煤期货价格上涨，焦煤和焦炭期货结算价格均下降。截至9月28日，秦皇岛山西混优动力煤价格报591.17元/吨，较上周继续上行1.40%；截至9月29日，京唐港山西主焦煤库提价报1430.0元/吨，与上周持平。截至9月29日，动力煤期货结算价上行4.69%至625.4元/吨；焦炭期货结算价收于1931.0元/吨，较上周下行0.90%；焦煤期货结算价收于1266.5元/吨，较上周下行0.24%。 库存方面，本周秦皇岛港煤炭库存有所下降，京津唐港炼焦煤库存维持不变，天津港焦炭库存下行幅度较大。截至9月30日，秦皇岛港煤炭库存较上周下行0.59%至502.0万吨；截至9月25日，京唐港炼焦煤库存维持在150.0万吨；天津港焦炭库存报22.0万吨，较上周下行8.33%。 3、玻璃价格小幅上行，多地区水泥价格指数上涨 本周浮法玻璃均价上行，库存小幅回升。在价格方面，截至9月29日，全国主要城市浮法玻璃现货均价较上周上行0.10%至1876.89元/吨。在库存方面，截至9月25日，浮法玻璃生产线库存较上周上行0.23%至3918万重量箱；白玻璃库存较上周下行0.31%至3578万重量箱；彩玻璃库存维持在244万重量箱。在生产端，截至9月25日，浮法玻璃生产线开工率小幅下降至62.66%，产能利用率提高0.09个百分点至68.19。 水泥价格方面，本周全国水泥价格指数上行，多地区水泥价格指数上涨。长江、东北、华东、西南和中南地区水泥价格指数均上行，西北地区水泥价格指数下降。截至9月29日，全国水泥价格指数为146.33点，较上周上行1.21%；长江地区水泥价格指数为156.50点，较上周上行1.56%；东北地区水泥价格指数为114.90点，较上周上行1.47%；华东地区水泥价格指数为155.45点，较上周上行2.28%；西南地区水泥价格指数为127.50点，较上周上行0.20%；中南地区水泥价格指数为152.67点，较上周上行0.37%；西北地区水泥价格指为138.14点，较上周下行0.89%；华北地区水泥价格指数维持在138.92点。 4、国际原油价格下降，化工品价格持续弱势 原油价格下降，库存小幅回落。截至9月29日，Brent原油现货价格下行2.78%至40.19美元/桶，WTI原油价格下行1.28%至39.29美元/桶。在供给方面，截至9月25日，美国钻机数量当周值为261部，较上周增加6部；截至9月18日，全美商业原油库存量周环比下跌0.33%至4.94亿桶。 无机化工品价格中，纯碱价格小幅下行，醋酸、硫酸价格均上行，其中硫酸价格上涨幅度较大。截至9月27日，醋酸市场均价2615.0元/吨，较上周上行0.93%。截至9月29日，纯碱期货结算价周跌0.12%至1705.0元/吨；钛白粉价格维持在12680.0元/吨。截至9月20日，硫酸全国市场价格周涨26.05%至144.2元/吨。 有机化工品期货价格多数下跌，甲醇、LLPDE、PTA、PVC、沥青价格均有所下降，燃料油、聚丙烯、天然橡胶价格上涨。截至9月30日，甲醇期货结算价格为1948.0元/吨，较上周下行3.18%；LLDPE期货结算价7160.0元/吨，较上周下行0.97%；PTA期货结算价3432.0元/吨，较上周下行3.27%；PVC期货结算价周跌1.05%至6580.0元/吨；沥青期货结算价格较上周下行0.34%至2324.0元/吨；燃料油期货结算价格较上周上涨0.39%至1807.0元/吨；聚丙烯期货结算价7671.0元/吨，较上周上行0.55%；天然橡胶期货结算价周环比上涨1.25%至12520.0元/吨。 截至9月30日，纯苯价格维持在3433.33元/吨；乙醇价格周涨0.16%至6380.0元/吨；苯乙烯价格报5363.33元/吨，较上周上涨0.50%；辛醇价格周环比下跌0.87%至7328.57元/吨，甲苯价格报3375.0元/吨，较上周下行1.18%，二甲苯价格下降4.07%至3415元/吨。 5、工业金属价格多数回落 本周工业金属中，铜、锌、锡、铅等价格回落，多数金属库存下行，铜库存上行幅度较大。截至9月30日，长江有色市场铜平均价收于51290.0元/吨，较上周下行0.87%；锌价格周跌1.38%至20080.0元/吨；锡价格报145500.0元/吨，较上周下行0.68%；铅价格较上周下行1.60%至15350.0元/吨；镍价格较上周上行0.22%至114100.0元/吨；钴价格维持在276000.0元/吨；铝价格周涨0.89%至14680.0元/吨。库存方面，截至9月29日，铜库存较上周上行74.11%至136325.0吨；铅库存本周上行0.11%至135700吨；镍库存236400.0吨，较上周上行0.01%；铝库存周下跌1.76%至1466925.0吨；锌库存周下跌1.39%至216250.0吨；锡库存下跌1.33%至5555.0吨。 本周黄金和白银价格均下行。截至9月29日，伦敦黄金现货价格为1883.95美元/盎司，周跌1.16%；伦敦白银现货价格收于23.84美元/盎司，较上周下行1.91%。截至9月29日，COMEX黄金期货收盘价报1903.00美元/盎司，较上周下行0.07%；COMEX白银期货收盘价下行0.69%至24.35美元/盎司。 06 金融与地产行业 1、货币市场本周净投放，SHIBOR隔夜利率上行 本周货币市场净回笼，隔夜/1周/2周SHIBOR利率上行。截至9月30日，隔夜SHIBOR较上周上行94bps至2.36%，1周SHIBOR较上周上行18bps至2.33%，2周SHIBOR较上周上行26bps至3.01%。截至9月29日，1天银行间同业拆借利率较上周下行93bps至0.997%，7天银行间同业拆借利率较上周上升69bps至3.309%，14天银行间同业拆借利率上行15bps至2.954%。在货币市场方面，截至9月25日，上周货币市场投放9000亿元，货币市场回笼4200亿元，货币市场净投放4800亿元。在汇率方面，截至9月30日，美元对人民币中间价上升0.01至6.8101。 1周/1个月/6个月理财产品预期收益率均上行。截至9月27日，1周理财产品预期收益率为3.60%，较上周上升65个bps；1个月理财产品预期收益率为3.58%，较上周上升16个bps；6个月理财产品预期收益率为3.71%，较上周上升3个bps。 2、A股成交额和换手率均有所下降 A股成交额和换手率均有所下降。截至9月29日，上证A股换手率下行0.14个百分点至0.49%；沪深两市日总成交额下降，截至9月29日两市日成交总额为5264.81亿元人民币，较上周下降了22.36%。 在债券收益率方面，6个月/1年/3年国债到期收益率均上行。截至9月29日，6个月国债到期收益率较上周上行1bp至2.58%，1年国债到期收益率上升3bps至2.64%，3年期国债到期收益率较上周上行7bps至2.88%。5年期债券期限利差较上周上行6bps至0.39%，10年期债券期限利差较上周上行1bps至0.49%。1年AAA债券信用利差较上周下行4bps至0.54%，10年期AAA级债券信用利差较上周上行3bps至1.15%。 3、土地成交溢价率上行，商品房成交面积周环比上行 本周土地成交溢价率上行，30大中城市商品房成交面积当周值同比降低，环比上行。截至9月27日，100大中城市土地成交溢价率上行至17.57%，较上周上行2.13个百分点；30大中城市商品房成交面积当周值为452.17万平方米，较上周上行6.49%，同比下降3.37%。 1-8月房地产开发投资完成额累计值8.85万亿元，累计同比上行4.6%，涨幅较7月份扩大1.2个百分点。 1-8月份商品房销售额累计同比转正。1-8月份商品房销售额累计9.69万亿，累计同比上行1.6%，是今年以来首次转正。1-8月份商品房销售面积累计值为9.85亿平方米，累计同比下行3.3%，较7月份降幅收窄2.5个百分点。 07 公用事业 1、 天然气出厂价上行 我国天然气出厂价继续上行，英国天然气期货结算价上行。截至9月29日，我国天然气出厂价报2673.0元/吨，较上周上行2.02%；英国天然气期货结算价收于38.17便士/色姆，周环比上行4.03%。 供给方面，美国天然气供给有所增加。截至9月25日，美国天然气钻机数量为75部，较上周增加2部；截至9月18日，美国48个州合计可用天然气库存36800.0亿立方英尺，周环比增加1.83%。 2、8月我国天然气进口数量同比涨幅较大 8月份我国天然气当月进口数量同比转正。8月份我国天然气当月进口量为936.21万吨，同比增加12.26%，增速转正，增幅较上月扩大19.19个百分点；8月我国天然气当月进口金额为24.97亿美元，同比下降26.53%，降幅扩大2.21个百分点。 8月我国LNG液化天然气进口数量为595.72万吨，同比增长16.3%，增幅较上月收窄12.3个百分点；进口金额为16.09亿美元，同比下行28.9%，降幅较上月扩大10.3个百分点。8月份天然气消耗量当月值为256.20亿立方米，当月同比上行3.9%，增幅较7月份扩大3.3个百分点。 - END - 相 关 报 告 《多地水泥价格持续上涨，北美半导体设备出货加快——行业景气观察（0923）》 《第二产业用电量显著增加，能源和原材料生产节奏加快——行业景气观察（0916）》 《重卡销量再创新高，半导体销量同比企稳——行业景气观察（0909）》 《天然橡胶涨价不止，软件产业利润增幅扩大——行业景气观察（0902）》 《纯碱需求持续增强，面板价格维持涨势——行业景气观察（0826）》 《中游制造量价修复，资源品价格暂稳——行业景气观察（0819）》 《工程机械景气延续，车市保持复苏态势——行业景气观察（0812）》 《水泥价格逐渐企稳，光伏产业链延续涨价——行业景气观察（0805）》 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