华泰期货-燃料油专题：INE LU上市后运行状况回顾-200930

　　从6月22日挂牌以来，我国的低硫燃料油期货INELU已经运行了超过三个月时间。在这段时期市场的运行情况如何？本文将通过对LU上市以来的成交、持仓以及价格相关性进行回顾，来评估新期货市场功效的发挥情况与潜在的价格运行逻辑。
　　迟到但未缺席，低硫燃料油期货逐步发挥市场功效
　　从今年1月1日开始，IMO2020限硫令正式在全球海域范围施行。受新规影响，船用油消费结构迎来大变革，低硫燃料油（硫含量0.5%以内）取代高硫燃料油（硫含量3.5%以内）成为最主流的船舶用燃料。
　　根据新加坡和鹿特丹的港口数据，在限硫令生效后，世界前两大港口的低硫燃料油油消费占比分别达到70%和50%，而高硫燃料油份额降到20%和30%以下。我国官方数据目前还没有细分各类型燃料的销量，但参考一些行业信息与资讯机构的统计，我国高低硫的需求切换比新加坡、鹿特丹更为彻底，高硫占比可能降到不足10%，而低硫份额超过80%。
　　面对如此大幅度的消费结构切换，我国原有的高硫燃料油期货（SHFE FU）已无法满足产业的套保需求，市场对新的低硫燃料油期货呼声愈来愈高。事实上，交易所早在去年便开始积极筹备低硫燃料油期货的上市工作，原计划在一季度跟随IMO2020的实施推出。但事不如人愿，突如其来的新冠疫情打乱了节奏，低硫燃料油期货并未在一季度如期推出。
　　然而迟到并不意味着缺席，随着国内疫情有效控制，交易所迅速重新展开低硫燃料油的上市工作，并成功地在6月22日正式推出，新期货在国际能源中心挂牌，代号为INE LU。