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国盛证券-量化周报:短期创业板或只剩最后一跌-200920

上传日期:2020-09-30 17:25:00  研报作者:刘富兵,叶尔乐,林志朋,段伟良,李林井  分享者:九月寒梅   收藏研报

【研究报告内容】


  短期创业板或只剩最后一跌。本周市场强迎来一波中幅反弹。虽然本周的反弹幅度尚可,但我们仍然认为市场的震荡不够充分,因为绝大部分规模指数仍没有形成日线级别下跌,震荡仍还需要一个过程。不过就创业板而言,短期或只剩下最后一跌,因为只要创业板创出本轮新低,就意味着日线下跌的确认,届时日线下跌已经走出了9波,调整基本上算是临近尾声。所以日线调整确认之时即是创业板底部买入之日。市场的中期向上格局我们认为并没有发生变化,所以当下的操作建议仍然是不轻易减仓,可逢回调加仓。就风格而言,我们认为科技、消费和医药自2019年6月以来的上涨趋势大概率没有结束,短期不好判断,但中期风格很难切换。
  从国债收益率(货币),信用利差(信用)和市场波动率(情绪)三个维度来探索A股的风格轮动。利率反映上市公司融资成本,影响价值股和成长股轮动;信用利差反映上市公司违约概率,影响优质股和垃圾股的轮动;市场波动率反映投资者是否反应过度,影响动量现象和反转现象的轮动。当前市场处于中性货币-紧信用-中等波动环境,因此我们认为未来一段时间里面,市场表现较好的风格可能是质量和价值风格。
  基金仓位测算:公募八月加仓小盘。截至8月31日,公募基金主动型偏股基金仓位测算下来季度平滑值为85.37%,较上个月上升0.16%。风格上,沪深300仓位减少0.48%,中证500仓位减少2.38%,中证1000仓位上升3.03%。中大市值中价值和成长仓位各变化-0.86%、-2.00%。
  利率宏观视角:经济周期继续回升。当前共10个宏观经济指标看多利率,4个宏观经济指标看空利率,根据最新数据,土地、家电周期继续向上,国企工业增加值回升,模型预测九月利率将继续上行。
  A股情绪指数观察:情绪短期上升中。当前A股情绪指数为55.57,其20日移动平均为57.35,过去20个交易日最高点为9月18日,市场情绪回升中,情绪指数对内生性顶部指示作用较强,当前不发出信号。
  本周情绪指标模型不发出信号;主题推荐算法推荐云游戏概念。本周指标位于正常区间,不发出信号。上周中证500增强组合跑赢基准0.45%,沪深300增强组合跑赢基准0.19%。主题挖掘算法本周推荐云游戏概念股。
  风格上高弹性高波动率股票受益,动量回撤,盈利和杠杆因子表现较好。本周从纯因子收益来看,汽车、保险、消费者服务、建材、基础化工等行业因子跑出超额收益,农林牧渔、食品饮料、传媒、医药、通信等行业因子均回撤;风格因子中,市值和非线性市值因子收益微弱,市场大小盘分化不明显;量价类因子中BETA和波动率因子表现强势,动量回撤,市场呈现高弹性、反转和高波动风格;基本面因子中盈利和杠杆因子表现较好,成长和价值因子回撤。
  风险提示:量化周报观点全部基于历史统计与量化模型,存在历史规律与量化模型失效的风险。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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