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东吴证券-月度策略及金股组合:市场仍将维持弱势震荡格局-200930

上传日期:2020-09-30 15:57:00  研报作者:陈李,张家琦,朱国广,曾朵红,陈显帆,黄细里,王平阳,张良卫,郝彪,胡翔,马祥云  分享者:sailtao   收藏研报

【研究报告内容】


  策略分析:
  四季度仍将维持震荡的走势: 展望四季度, 1) 分母端对市场的影响更大,一方面十年期国债收益率从 5 月的 2.4%上行到目前的 3.1%,上行了 70BP;另一方面由于美国大选的不确定性,全球避险情绪上升,使得全球市场的风险溢价都在提升,进而对北上资金流动性也产生了一定的冲击,分母端总体来看还是偏紧的过程。 2) 而分子端我们看到二季度以来经济处在一个强势复苏的过程当中。 在分子端的复苏和分母端偏紧矛盾的冲击下,市场整体仍然将以弱势震荡行情为主,市场更加侧重于结构性行情。 3)从股市流动性层面来看,展望四季度,外资主导力量偏弱,公募将在四季度成为主导市场的绝对主力,四季度公募基金的博弈将对市场产生较大的影响。
  行业配置角度来看展望四季度关注三条思路:
  第一条思路持续关注三季报,业绩持续改善的行业和公司;
  第二条思路从博弈层面出发,我们认为四季度将会是风格的再平衡,我们看好低估值行业的银行、地产和汽车。主要逻辑: 1) 2005 年以来,银行四季度各月上涨概率均值 67%,月均涨跌幅 3.7%;地产上涨概率60%,月均涨跌幅 3.4%。 2)上半年银行净息差收窄, Q2 银行净利增速转负至-9.4%,但目前银行持仓偏低,经济持续复苏,对资产质量担忧逐步化解。 3)销量作为房地产需求的风向标,是影响股价的核心因素。 3月以来地产销量持续回暖,商品房销量累计同比从 2 月-39.9%上行至 8月-3.3%。 4)居民中长期贷款是地产需求及地产股价的观测指标,疫情之后居民中长贷明显回升,截至 8 月已连续三个月保持 20%以上增速。
  第三条思路我们关注科技成长领域的龙头公司,高景气度以及高增速使得其能够较快的消化目前的高估值。
  风险提示: 美股发生危机模式下跌;疫情二次爆发
 报告详细内容请查阅原报告附件
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