华泰期货-化工专题：多V2101空LL2101策略探讨-200930

　　（1）PVC 十至十一月平衡表展望：新增产能万华、青岛海晶大概率 10 月底 11 月才兑现给予供应压力，而 10-11 月产业仍是需求峰值；另外，外盘支撑下，出口窗口大幅打开，9-10 月出口预估回升至历史高位，综合 10-11 月持续小幅去库预期。
　　（2）PE 十至十一月平衡表展望：外盘表现尚可，进口利润前期快速收缩后，9-10 月开始进口量回落至 155-160 附近正常位置，较 6 月净进口最高位 181 万吨明显回落；然而宝莱 80、中科 45、中化 40 等新增产能预期 10 月时间节点逐步兑现正牌出品，另外 11月亦有延长中煤二期 30、万华 80 等新增产能预期；虽 PE 的产业需求峰值持续到 12月，但在供应快速增长的背景下，10-11 月持续快速累库预期。
　　（3）平衡表库存比值走势预估及对冲策略基差情况：预估 10-11 月 PVC 平衡表估算库存/PE 平衡表估算库存比值持续往下，对应继续多 V01 空 LL01。而对冲组合基差率正，并无基差亏损。
　　策略建议：多 V01 空 LL01。
　　风险：PE 新增产能正牌料兑现慢于预期；房地产政策继续收紧影响下年 PVC 需求预期。