招商期货-商品期货早班车-200930

　　29 日夜盘，螺纹、热卷主力有所反弹，今日钢材现货市场成交量维持较高水平，螺纹现货持平，热卷现货价格小幅下跌。本周螺纹产量小幅回升，长流程产量小幅回升，铁水产量小幅下行、废钢用量回升。短流程产量小幅回升，产能利用率有所反弹。本周长短流程即时利润仍处于亏损，但原料下跌幅度大于成材下跌。废钢价格明显回落，钢厂收购价持续下调，废钢到货高位小幅回落、日耗有所增加。目前废钢供需短期过剩，钢厂占据主导叠加成材弱势，废钢价格下跌幅度较大，预计节后下跌将有所放缓。本周成交量环比小幅回升，表需回升至 395 万吨附近，表需增速下降至 0%下方，表需环比继续季节性回升，本周水泥产能利用率小幅下降。目前市场在持续下跌的过程中，对旺季需求预期较低，普遍在 5%左右。若按照 5%，则库存较难以去化。但我们认为地产和基建项目存量仍将支撑旺季需求增速在 5-10%左右。预计按此速度去化年底库存低点仍在900 万吨以上，当前 01 合约已经低于去年冬储定价，若旺季去库速度较往年更快，可能仍有回升空间。在废钢持续下跌的情况下，01 目前定价处于谷电盈亏平衡。从基差角度看，亦处于今年相对较高水平，目前盘面定价中性。交易角度而言，目前市场情绪悲观，盘面估值中性，预计较难出现大幅上行驱动，但现实情况可能较预期要好，高炉节前减产并不明显，建议观望成材，参与做多供应端较为紧张的原料。目前盘面属于多头旺季去库速度尚可逻辑和空头年底高库存定价逻辑博弈，但在非空头情绪完全占优市场情况下，预计空头逻辑较难在旺季背景下持续压制期货价格下行，若今年去库速度快于去年同期，预计盘面将在旺季再度反弹，但若国庆后去库速度缓慢，可能形成一致性的空头情绪爆发。节前不宜过分悲观，空头预期已经较大部分定价，建议等待节后验证需求。