国金证券-【投资策略】节后再战[后市怎么看,戳这儿]-200930

　　· 投资策略 节后再战 ■市场判断 随着10月的临近，A股上市公司三季报业绩预告将密集披露。根据我们自上而下盈利预测框架，预计三季度非金融企业业绩增速在-10%左右，全年业绩增速在-7%左右，业绩增速呈现逐季回升的态势。具体来说，随着工业增加值增速的持续提升和PPI的逐步企稳，“量升价稳”带动公司收入增速逐步改善。从金融数据的领先性来看，一般来说，M1-M2增速领先PPI增速大概6个月左右，后续PPI大概率逐步企稳回升，这对未来企业盈利形成支撑。从工业企业利润数据来看，下游行业业绩延续较快的恢复强度，上游行业业绩仍相对疲软。分析师盈利预测悲观预期经历了明显的修复。从沪深300成分股的分析师盈利预测变化来看，5月以来市场对2020年盈利预测悲观预期经历了明显的修复，盈利下调公司数量相对盈利上调公司数量的差额在缩小。 四季度如何应对经济复苏与政策退出之间的拉锯？四季度中国实际GDP增速预计回归6%的潜在增速附近；基建仍有望发力，但全年增速预计低于预期；地产随着政策收紧，单月同比增速高点预计四季度出现；制造业投资剔除医药和计算机后依然疲弱；货币政策边际是松是紧？我们认为货币政策存在边际宽松三部曲。货币政策进一步收紧的必要性下降，原因在于：PPI依然通缩状态、资金空转问题已经缓解、中美关系仍存不确定性、资金成本下降问题仍需解决。未来看，货币政策边际宽松预计分三步走：第一步，公布开始操作超量续作（8-9月已经实施）；第二步，定向降准50bp（预计10月中下旬概率较高）；第三步，降低MLF利率引导LPR利率下行。 技术上，大盘周二震荡小幅上涨。短期来看，长假之前，成交量低迷，大盘反弹的空间或有限。 ■操作建议 长假之前，成交量低迷，大盘反弹的空间或有限。建议激进投资者关注赛马概念股、影视传媒等，稳健投资者维持8成左右仓位。 *风险提示： 《国金财富早刊》属于国金证券股份有限公司，有鉴于情报或情报信息科学的属性，不能将产品视为等同于媒体的新闻传播，其作用仅在于提供参考。国金证券对任何依据本内容所作出的决策，不承担任何责任。股市有风险，入市需谨慎。 ↑ 长按识别二维码关注