中银国际期货-早报|动力煤高位受阻,铁矿石见底反弹-20200930-200930

　　点击“中银期货研究”关注我们 每日晨会-工业品0930 From 中银期货研究 00:00 13:49 每日晨会-金融期货&期权0930 From 中银期货研究 00:00 02:09 每日晨会-农产品0930 From 中银期货研究 00:00 06:12 能源化工 PTA/乙二醇： PTA高库存压制市场，同时下游节前备货心态谨慎，需求端对PTA支撑不足，昨日午后PTA期货市场延续低位，现货市场成交情况一般。昨日现货上华东主港货报盘执行2101合约减180元/吨，递盘减185-190元/吨，商谈围绕3250-3280元/吨；非主流现货及在库旧货报盘执行2101合约减210元/吨；10月中主港货报盘01合约减175元/吨，递盘减180元/吨；10月下主港货报盘01合约减160元/吨。 昨日华东乙二醇现货市场偏强震荡，主流商谈价格在3640-3650元/吨较上个交易日涨15元/吨；10月下货物商谈在3685-3695元/吨。乙二醇市场对原油走弱预期未能兑现，日内现货价格随期价低位反弹。目前来看，乙二醇短线反弹，不过中长期依然存在供需转弱预期。今日是节前倒数第二个交易日，建议投资者关注风险。 涤短市场主流产销在90-150%。具体产销如下：70%、120%、80%、150%、60%、30%。涤丝市场主流产销维持在50-100%。 沥青： 山东市场沥青行情大稳小动，因节前业者主动去库，炼厂走货加快，装车排队情况普遍。同时临期合同逐渐减少，部分远期合同被陆续交易，价格参差不齐，低价货较上周减少，市场存在一定炒作气氛。多数炼厂生产未发生变动。东北沥青市场行情弱稳运行，节前市场刚需交易，贸易商倾向让利走货，汽运成交价集中在2230-2350元/吨区间，多数炼厂提前预售合同，销售压力集中在贸易商手中。辽河石化新增一套装置排产100#，整体沥青日产量有所提升，其他炼厂生产变动不大。华北地区沥青行情大稳小动，华北部分地炼供需偏紧，限量装车，贸易商报盘维持在2300-2400元/吨，期现货商低价仓单减少。中油秦皇岛价格在2500-2550元/吨左右。鑫海石化维持日产量2500吨，中油秦皇岛日产量1500吨左右，河北凯意日产量1300吨左右，伦特开工率也维持在低位生产，河北金承昨日恢复沥青排产，日产量900吨左右。华东地区炼厂重交沥青成交参考区间在2330-2550元/吨上下，中石化中石油主营炼厂价格持稳，中化泉州沥青价格下调。上周在主营炼厂降价的同时，地炼炼厂也在降价带动出货，导致现货价格被进一步压低，阿尔法部分沥青出货价格在2350元/吨左右。目前来看沥青市场现货价格在节前稳价可能性较大，近期新签订单较少，多交付复前期合同为主，市场交易一般。华南地区重交沥青成交参考价至2400-2550元/吨左右，目前华南地区受到降雨导致出货清淡，依旧维持供大于求状态，目前需求一般，价格或仍有下行空间。部分主营炼厂库存有所积累，炼厂多发船运为主，业者多按需采购，观望氛围浓。西南沥青市场成交价在2760-2900元/吨左右。西北地区重交沥青参考价在2650-3250元/吨，新疆天之泽沥青价格下调200元/吨。目前西北地区，炼厂开工率稳定，有汽运发出，多疆外为主；疆内需求恢复缓慢，炼厂出货情况一般。目前西北地区美汇特短暂停工，目前多消耗库存为主。 燃料油： 普氏：9/28日舟山低硫加油价格315, MGO价格370；上海高硫380cst加油价格285, 低硫燃料油加油价格325，MGO价格395；新加坡高硫380cst ex-wharf价格250, 加油价格260；新加坡低硫燃料油ex-wharf价格319，加油价格328；新加坡MGO价格335。 塑料/PP： 据金联创统计，9月30日通用塑料两油库存约62.5万吨,较上一交易日增加1万吨。 当前PE开工率在97%左右，其中线性排产比例为40.84%。月底石化停销核算，库存降速放缓，但前期去库尚可，整体库存压力不大。现货成交量减少，贸易商随行就市出货，部分小幅走低。临近双节，下游工厂采购进入收尾阶段，市场成交清淡。石化开工率、排产无明显变化，预计假期期间石化累库幅度较大。由于今年双节假期较长，国际市场可能发生的事件较多，无论是投机或是套保需求在节前都选择轻仓过节。欧美疫情的再次爆发令原油价格下跌，化工板块受此拖累或较为弱势。后市塑料短期内仍维持震荡判断。仅供参考。 当前PP开工率在94%左右，其中拉丝排产占比28.72%。市场较为关注疫情二次爆发的可能，长期来看国内即使疫情再次爆发对PP需求力度仍不会回复到4月底的水平。且PP由于投产压力较大，期货端价格上涨幅度或许有限。目前石化PP库存不高，石化库存方面压力不大。接近月底，石化有意稳价，贸易商发货量有意下降准备月底结算，市场交易氛围逐渐转淡。下游节前采购多已结束，交投难有大幅起色，市场整体供需格局变动不大。PP节前或将维持多空博弈的状态，假期前震荡为主。仅供参考。 橡胶： 周二华东天然橡胶现货报11950元/吨。胶水49.7泰铢/公斤，杯胶36.85泰铢/公斤。本周东南亚天胶船货报盘先涨后跌。台风“红霞”影响泰国、越南主产区，原料收购价格居高，加工成本支撑行情。海外市场需求尚可，船货货源优先满足长约及海外客户需求，中国市场采购较为一般。青岛保税区进口天然橡胶市场报盘承压下滑。然标胶受现货货源偏紧支撑，价格相对坚挺，泰标及马标价差缩窄。周内混合胶成交尚可，部分下游工厂补货。截至9月29日，上期所天然橡胶仓增加 270 至 207,430 吨。上周轮胎企业综合开工率升至60%，轮胎企业开工率上涨。轮胎和汽车出口强势增长提振国内轮胎企业开工高位，轮胎内销市场行情较好，多数规模以上轮胎企业装置满负荷运行。经销商拿货积极，部分企业成品供不应求，但因劳动力不足产量增加受阻。轮胎市场预期情绪乐观。技术分析上来看，日均线多头排列，趋势向上。建议逢低做多。STR20报1450-1470美元/吨，SMR20报1420-1450美元/吨，11-01 价差 310，观点供参考。 原油： 9月29日（周二），原油期货价格下跌。欧洲和美国等地的新增新冠感染病例仍在大幅增加，需求忧虑挥之不去令油价承压。美国石油协会公布数据显示，上周美国原油库存意外减少。 纽约商品期货交易所WTI 11月原油即期合约收盘下跌1.31美元，至39.29美元/桶，跌幅为3.23%。 洲际交易所布伦特11月原油即期合约收盘下跌1.4美元，至41.03美元/桶，跌幅为3.30%。 上海原油价格夜盘下跌，主力期约SC2011以285.4元/桶收盘，下跌6.5元/桶,跌幅2.45%。 工业品 纸浆： 周二银星4600元/吨，阔叶浆鹦鹉3600-3650元/吨。文化用纸供需关系好转，新一季教辅教材招标陆续开始，下游看好后期需求，近日，晨鸣纸业、亚太博森、太阳纸业陆续公布提价计划，产品涵盖双胶纸、静电纸、铜版纸，累计提价幅度从300元到500元不等。9月中旬国内三大港口纸浆库存合计169.2万吨左右，环比中旬增加9.6万吨。其中青岛港纸浆库存约90万吨，常熟港库存73.3万吨。智利Arauco10月报价针叶浆银星上调40美元至620美元/吨，本色浆金星上调30美元至565美元/吨。俄罗斯伊利姆10月报价针叶浆上调40美元，阔叶浆和本色浆各上调20美元/吨。本周进口木浆市场基本平稳，刚需交易为主，市场清淡运行。周二废纸价格下调 100 元/吨。离岸人民币汇率破 6.80。01 期现价差 40。技术分析上，日均线空头排列，趋势向下。策略建议平仓观望。5-1 合约跨期价差 138，观点供参考。 纯碱： 供应方面，周内纯碱开工率有所提升，开工 76.21%，环比小幅度增加，产量略有提升。库存继续保持下降趋势，总量 51.73 万吨，降幅 7.67 万吨，降幅 12.91%，西北、西南和华北库存下降明显。供应端，当前检修企业少，产量小幅度上升，检修计划减少，供应端相对稳定。今天玻璃现货市场总体走势平稳，生产企业出库速度变化不大，市场成交维持前期的水平，市场价格零星调整为主。终端市场呈现刚性需求，对加工企业订单的采购需求有一定的支撑作用。当前贸易商的社会库存不多，从生产企业直接采购玻璃发运到下游的加工企业，市场成交情绪环比略有小幅的变化，相对平稳。9 月 29 日，轻碱和重碱现货价格不变，期现价差-223。技术分析上，日均线多头排列，趋势向上。策略上建议平仓观望。5-1 合约跨期价差-120，观点供参考。 有色金属 隔夜LME铜收涨16美元，涨幅0.24%，LME铝收跌6美元，跌幅0.34%，LME锌跌7美元，跌幅0.29%。 美国众议长佩洛西和财政部长姆努钦周二讨论了最新的民主党经济刺激方案，他们的谈判将决定是否可能在大选前实施新一轮经济刺激计划。市场关注美国总统唐特朗普和民主党总统候选拜登参加的首次总统大选辩论。关注疫情在美国二次爆发的可能性。德国总理默克尔日内稍后拟出台新的更严苛的社交管控命令，以阻止新冠疫情的进一步传播。国内电解铝社会库存较上周四去库4.9万吨至66.7万吨，国内交割月持仓偏高，空头交仓有难度。8月进口铜精矿及其矿砂共158.7万吨（实物吨），环比减少11.6%，同比减少12.3%；2020年1-8月累计进口铜精矿14243.7万吨，累计同比减少1.38%。8月进口锌精矿共为41.07万吨，环比7月增加了14.24万吨，同比增加16.1万吨。今年新基建投资和旧改项目增多，新能源汽车和5G项目受益，拉动相关需国内相关需求回升。二次疫情或爆发，美元冲高回落，建议金属短线交易为主，关注疫情二次爆发的信息和国内实体消费需求现状。 股指期货 昨日两市温和反弹。创业板、科创板表现相对较佳，军工股大幅上涨，银行、保险有所回调。量能方面仍处于极低水平，两市成交额5400亿。北向资金尾盘快速流出，收盘净流出9394万元。昨日招商银行大跌引发了市场关注，主要原因可能是房贷占比潜在受限。今日为节前的最后一个交易日，大量不确定因素的背景下资金倾向于观望，故今日大概率还是窄幅震荡。节后资金回归以及季报炒作开始，届时可重点关注，再度布局。 国债期货 央行公告称，为维护季末流动性平稳，9月29日，以利率招标方式开展了1000亿元14天期逆回购操作，中标利率维持不变。因有2000亿元逆回购到期，当日实现净回笼1000亿元。今日有1000亿元逆回购到期量。在央行近期的连续投放下，市场隔夜资金宽裕，央行周二回笼资金也属正常操作。此外，临近中秋国庆长假，市场交投逐步清淡，关注今日PMI数据表现。 期权 金融期权： 昨日沪深300股指期权成交只有56000手左右，成交量维持低位。节前风险回避情绪上升，主动卖出波动率投资者减少，隐含波动率水平继续上升。但目前10月股指期权到期时间减少，隐含波动率上涨不能抵消时间价值衰减的影响。合成期货价差继续坚挺，节前行情难有大波动。10月合成期货平水，与IF2010出现明显套利空间，投资者可以买入IF2010，卖出合成期货套利。建议投资者买入期权，降原有头寸的负Gamma转为正Gamma。也可买入平值期权，应对假期不确定性。 豆类油脂 美豆： 周二，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货市场收盘下跌，因为收获压力沉重。截至收盘，大豆期货下跌0.75美分到3.25美分不等，其中11月期约收低3.25美分，报收993美分/蒲式耳；1月期约收低3.25美分，报收997美分/蒲式耳；3月期约收低2.50美分，报收993.75美分/蒲式耳。成交最活跃的11月期约交易区间在985.75美分到997.75美分。交易商指出，本周秋粮收获进度将进一步加快，近一周来中国的需求放慢，给价格构成压力。气象预报显示，未来一周美国玉米种植带天气普遍干燥晴朗，将有利于田间工作。一位分析师称，玉米种植带的秋粮收获步伐将会非常快速，下周的收获进度将显著提升。美国农业部周一发布的作物周报显示，美国大豆收割工作完成了20%，比一周前提高14%，比五年平均水平高出5%。大豆优良率提高1%，为64%。美国农业部称，美国私人出口商报告向墨西哥销售了10万吨大豆，2020/21年度交货。自9月23日以来，美国农业部没有宣布任何的对华销售生意。一位分析师称，本周美国出口形势有点安静，这是豆价下跌的另外一个原因。 豆粕： 大豆到港量庞大，9月份国内大豆到港量达900万吨油厂尽量保持开机，上周油厂压榨量再创历史单周新高的227万吨，油厂豆粕库存止降回升，截止9月25日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量103.54万吨，较上周的102.32万吨增加1.22万吨，增幅在1.19%，较去年同期67.43万吨增加53.55%。且节前备货近尾声，及欧洲疫情二次爆发担忧，均拖累粕价震荡回调。但畜禽养殖业逐步复苏，及相比杂粕，豆粕性价比优势明显，饲料配方中豆粕添比较高，且上周油粕齐跌之后，当前进口美豆盘面净榨利已转负，及当前不少油厂远期合同销售比例也较高，油厂挺价意愿较强，限制粕价跌幅。总的来看，美国新豆集中上市压力尚未释放完毕，且节前备货陆续结束，预计短线豆粕价格跟盘震荡调整为主。但在全球货币超发、通胀背景下，资金仍可能伺机卷土重来，油厂对后市仍抱有期待，将限制回调空间，待后期美豆上市压力有效消化之后，豆粕价格或仍有望适度回升。 豆油： 随着美豆期价再度下跌并失守1000美分重要心理支撑位，市场情绪不佳，叠加为防范长假期间的不确定性国内各大交易所普遍开始上调期货保证金，资金节前流出拖累豆油行情走势。另一方面，尽管上周油厂压榨量再创单周历史新高至227万吨周比增4%，但下游提货需求较好导致豆油库存增幅明显低于预期，周比仅小增0.42%至133.65万吨，玉米价格过高，不少饲料企业大量使用小麦、大麦等产品替代玉米，这就导致毛豆油添加用量大幅增加，部分饲料配方中的添加比例提升1%百分点，这也是大豆压榨大幅增加，但今年豆油库存却没有出现大幅累积的重要原因之一。加上产地出口良好抑制马棕库存回升，国内棕油库存也因到船不多持续处于低位区域，上周港口食用棕油库存下降7.01%至30.11万吨，油脂供应压力不大，给其行情提供良好支撑。短期来看，目前市场缺乏新消息刺激，国庆假期前豆油行情将继续跟盘频繁震荡，但波动幅度预计不会太大。中长线来看，全球通胀预期难消，南美种植期的天气炒作也将陆续拉开帷幕，国内豆油菜油也仍有收储题材可供炒作，资金仍可能伺机卷土重来，后期随着美豆上市压力逐步消化后，油脂行情仍有望重回升势。 软商品 棉花： 据财联社消息，印度多家大型出口纺织企业因疫情无法保证正常交货，部分订单转移至我国生产，其中毛巾、订单等产品数量较大。国庆期货，美棉开始收割，天气扰动因素较大，国内新疆棉亦是集中上市期。美国新疆棉政策在长假期亦面临不确定性。操作上，建议轻仓为宜。观点供参考。 白糖： 随着郑糖高位回落，现货季节性旺季过去，白糖现货亦有小幅跌价，具体情况如下：南宁中间商站台报价5610元/吨，仓库报价5540元/吨，柳州中间商站台报价5610元/吨，仓库报价5600元/吨，来宾仓库报价5560-5580元/吨，贵港仓库报价5560元/吨，昆明报价5470-5500元/吨，大理报价5430-5830元/吨，湛江中间商加工糖报价5550元/吨，中糖乌鲁木齐报价5600元/吨。操作上，郑糖仍贴水现货基差较大，短期可参与反弹。观点供参考。 中银期货研究员： 吕肖华[Z0002867]胡子奇[Z0010642]刘 超[Z0011456] 周新宇[Z0012683]严 彬[Z0015241]曹 擎[Z0015193] 顾劲涛[Z0000552] 免责声明：报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。 本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银国际期货有限责任公司”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反应编写分析师的不同设想、见解及分析。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中银国际期货有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断，可随时更改。 中银国际期货有限责任公司版权所有。保留一切权利。