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国海证券-传媒行业周报:总局再提媒体融合发展 关注广电与院线-190408

上传日期:2019-04-08 07:10:00  研报作者:代鹏举,朱珠  分享者:Icg_pOy   收藏研报

【研究报告内容】


  投资要点:
  市场综述: 上周上证综指、深证成指、创业板指涨跌幅分别为 5.04%、 5.14%和 4.74%,传媒行业指数涨跌幅为 5.26%。细分到传媒各子行业来看,各子板块均上涨,其中迪士尼指数涨幅最高,为 9.33%。周涨跌幅个股中,涨幅 Top3分别为每日互动 (300766.SZ)上涨 46.41%, 华媒控股 (000607.SZ)上涨 28.31%,号百控股(600640.SH)上涨 26.54%。跌幅 Top3 分别为 ST 天润(002113.SZ)下跌 7.08%、 凯撒文化(002425.SZ)下跌 4.72%、 乐视网(300104.SZ)下跌4.23%。
  总局再提媒体融合发展,关注广电。 2019 年 4 月 2 日总局党组书记、局长聂辰席主持召开理论学习中心组 2019 年第 2 次集体学习会,专题学习研讨媒体融合对广播电视工作。有效推动媒体融合向纵深发展,进而全面提升广播电视改革发展管理服务水平。总局从 2018 年年底到 2019 年年初多次提及融媒体发展以及县城融媒体发展, 从内容与渠道角度看, 内容端, 人民网、新华网为代表的主流媒体客观性等带来的商业价值也逐渐凸显,例如人民网与人民日报签署《地方频道内容审读协议》,每家地方频道按 50 万元/年收取审读费, 2018 年总额为 1600 万元; 渠道端看,广电系的商业价值还未完全凸显,“全国一张网”进展也在有序展开,我们认为广电的商业价值需结合 2019 年 2 月 28 日工业和信息化部、国家广播电视总局、中央广播电视总台三部门联合印发《超高清视频产业发展行动计划(2019-2022 年)》 政策来看。 我们行业深度报告《超高清视频政策下看内容与广电板块选择》中指出,屏幕孕育新经济新动能,高清视频产业行动计划预计到 2022 年市场规模达到 4 万亿元,主要有 6 大产业环节,其中广播电视及文教娱乐占比 72%,达到 1.3 亿元市场规模,进而带来内容与渠道市场空间提升,央视(中视传媒)与广电(贵广网络等)有望齐发力。
  2019 年第二季度票房增速有望回正。 2019 年一季度由于春季档的高票价,观影人次下滑 15%,且观影人次的下滑可能带来潜在毛利率较高的非票业务收入下滑, 2019 年一季度院线标的龙头万达电影已下跌 1.4%;四月中下旬已定档的中外影片关注度均较高如《反贪风暴 4》《复仇者联盟 4:终局之站》《雪暴》,五月又迎来四天小长假叠加 2018 年二季度票房低基数(2018 年第二季度分账票房 110.2 亿元,同比减少 7.7%), 2019 年第二季度票房增速有望回正,可关注横店影视、万达电影、华谊兄弟、光线传媒等。
  给予行业推荐评级。
  风险提示: 1)游戏、影视等内容表现不及预期风险; 2)重点关注公司未来业绩的不确定性; 3)行业估值继续下行风险; 4)行业竞争及发展不及预期风险; 5)政策风险等
 报告详细内容请查阅原报告附件
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