方正中期期货-商品期权市场策略日报-200929

　　要点：
　　豆粕: 美豆目前继续处于1000点附近震荡整理，美豆收获压力显现，但中国采购向好的格局并未发生改变，且巴西大豆种植季，干旱天气影响一些非灌溉产区开播时间，阿根廷通常在10月中上旬开播大豆，拉尼娜气候现象大概率造成阿根廷大豆减产，天气炒作因素仍存，预计短期美豆价格重心继续维持高位。国内市场来看，油厂压榨继续处于高位，但下游整体提货节奏继续放量，则使得油厂豆粕库存连续下降，部分油厂9月份豆粕现货基本销售完毕，远月预售比例较高，且豆油价格大幅下跌后，美豆盘面榨利转负，也将支撑粕价，未来市场来看，若中国持续采购美豆的动力不减，美豆市场价格将难以大幅走弱，进而传导至国内粕类市场价格，且国内需求边际改善，预计短期豆粕市场价格调整空间有限，关注国际原油价格波动、中国大豆采购节奏及国内油厂压榨节奏影响，长期随着国内猪料需求增加影响，国内豆粕市场价格重心上移格局不变。 连粕主力2101合约震荡收小阳线，短期支撑暂看3050附近，前期多单设置保护，节前谨慎短线参与为主。期权方面，维持卖出M2101-P-3000的卖出虚值看跌期权策略。
　　白糖: 郑糖减仓下行，主力合约跌破5200元支撑位，后期可能将测试5100元的支持。国庆长假临近，现货销售放缓，期货投资者也有离场避险情绪，短线看糖价表现偏弱。不过，国际糖价走势相对坚挺，巴西增加乙醇生产可能导致食糖产量达不到预期水平，而且欧盟、俄罗斯甜菜减产势头明朗，国际糖价可能维持较高水平，估计间接对国内糖价有支持。当然，在长假来临前投资者应该提高风险意识，注意控制交易头寸。
　　铜: 周一铜价走强，沪铜2011再次回到51000上方，上涨1.31%。美元指数上行暂缓，维持在94.5附近窄幅波动,我们认为美元上方空间有限，美国疫情也未得到很好地控制，且美国超宽松的货币及财政政策透支美元信用，中长期来看美元仍处于下行趋势中，短期走强仅做反弹对待，因此对铜价的利空已基本反映。周一LME库存大增29500吨至103125吨，后续不排除进一步增长的可能性，且目前LME现货0-3升水已转为贴水状态，对铜价形成压力。国庆节前下游备货不及预期，但仍带动国内库存回落，上周上期所库存减少22883吨，预计本周现货采购弱于上周，叠加LME库存回升，预计铜价小幅走弱。下游企业对国庆节后需求持谨慎乐观预期，基本面对铜价仍有支撑， 5万一线料为较强支撑。临近国庆假期，建议投资者轻仓过节，多单注意止盈。
　　玉米: 9月28日，玉米期货主力1月合约继续走高。今日国内地区玉米价格大多稳，局部小幅调整，全国玉米均价为2268元/吨，较昨日上涨4元/吨。短期阶段性压力与中长期缺口预期的博弈加剧，期价或呈现剧烈震荡走势。短期来看，玉米市场供应相对充足，临储拍卖粮仍有3000万吨未出库、新粮逐步上市、进口同比增加等阶段性压力以及价格走高之后小麦等替代增加对市场的影响有所凸显，对价格存在一定的压制。长期来看，下游生猪产能逐步恢复以及临储玉米库存见底退出供应调节所引发缺口预期仍在，玉米期价长期上涨的主要支撑仍在，不过进口的增加或会收窄缺口预期，中美贸易关系依然是进口影响的关键因素，目前对美玉米的采购仍然延续，如果当前进口态势延续并且能够顺利到岸的话，进口量对于缺口的弥补力度还是比较强的。目前农户的销售情绪或为市场价格波动的重要影响因素，新粮上市之初，开秤价格高企以及农户惜售情绪，使得现货价格高位运行，后期一旦出现集中销售价格，价格或出现较大幅度的回调，短期仍然以高位震荡思路对待。操作方面，目前仍然建议继续等待回调做多机会，参考区间2250-2350。