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西部证券-苏交科-300284-首次覆盖深度报告:新老基建齐发力,设计龙头稳增长-200928

上传日期:2020-09-29 07:27:00  研报作者:雒雅梅  分享者:moguiwangju   收藏研报

【研究报告内容】


  苏交科(300284)
  核心结论
  发展战略清晰,历史业绩稳健增长。 自上市以来,公司业绩整体保持稳健增长 。 2012-2019 年 , 公 司 营 业 收 入 CAGR+26.07% , 归 母 净 利 润CAGR+26.28%。细分来看,公司的发展主要经历了市场布局从江苏省内到全国再到全球,业务布局从公路到市政、铁路、环保等领域的三个阶段。
  三大逻辑看好公司未来发展。 一是受益于逆周期调控和财政资金支持,年内基建投资增速继续回升;交通强国战略逐步推进,基建REITs起航,支撑中长期基建投资;工程咨询行业作为基建产业链前端将率先受益。预计到2025年 我 国 工 程 勘 察 设 计 行 业 市 场 规 模 达 12.5 万 亿 元 , 相 较 于 2019 年CAGR+12%。二是随着基建向高质量、一体化、智能化发展,市场对工程咨询企业的综合实力提出了更高的要求,未来公司凭借其强劲的综合实力有望实现市占率的稳步提升。三是公司战略积极进取,不断探索新的增长动力。一方面,不断加强自身检测能力、拓展检测领域,推动检测业务高增长; 另一方面,积极布局智慧交通,并携手阿里云,形成互补合作,未来有望充分受益。
  实际控制人或将变更为广州国资委,大建设蓝图雏形初现。 公司时隔八年重回国资怀抱,并未就近选择当地国资或央企,而是将橄榄枝抛给了千里之外的广州国资,其背后蕴含的是未来粤港澳大湾区广阔的建设机遇。 实际控制人发生变更后,公司或将迎来大量优质订单的释放。
  投资建议: 我们对于公司未来三年的盈利预测仅仅是基于公司现有业务的发展,属于一个保守预测。 预计公司2020-2022年EPS0.78/0.95/1.18元/股,CAGR+16.66%。参考可比公司2020年平均12XPE,我们认为可给予公司2020年12XPE,对应目标价为9.36元,首次覆盖,给予“增持”评级。
  风险提示: 基建投资放缓风险,盈利恢复程度不及预期风险,应收账款坏账风险,工程质量事故风险。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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