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太平洋证券-楚江新材-002171-板带龙头地位稳固、新材料持续高增长-200424

上传日期:2020-04-26 19:57:23  研报作者:杨坤河  分享者:chanrayli   收藏研报

【研究报告内容】

  e_Summary]事件:
  公司近日发布年报及一季报,2019年公司实现营业收入170亿元,同比增长30%,实现归母净利润4.61亿元,同比增长12.83%。2020年一季度公司实现营收39.01亿元,同比增长32.26%;实现归母净利润-9416万元,同比减少230.90%。
  点评:
  1、精密铜板带业务龙头地位稳固:公司2019年营收中,基础材料165亿元,同比增长28%。基础材料中,精密铜带销量19.4万吨,占国内市场总量的10.4%,黄铜占比超过20%,龙头地位持续稳固。此外公司2019年完成鑫海高导80%的股权收购,并表因素导致铜导体材料销量同比增加78.8%,也是基础材料收入大幅增长的主要贡献点。
  2、军工装备及新材料持续高增长:2019年公司军工装备及新材料业务实现收入5亿元,同比增长150%。其中天鸟高新实现营收3.09亿元,同比增长34.19%,实现净利润1.12亿元,同比大幅增长80%;顶立科技实现营收1.97亿元,同比增长5.67%,实现净利润6633万元,同比4.62%。在航天航空及国防军工的提质放量背景下,碳纤维预制件和高端装备具有较好成长性。
  3、新冠疫情阶段性影响利润:受新冠肺炎疫情影响,公司及上下游企业延迟复工、物流受阻,公司的生产经营、产品交付均受到一
  定程度的影响,营业毛利同比下降;同时一季度铜、锌等大宗原料价格有所回落,公司计提存货减值准备7783.48万元。
  4、二季度经营已重回正轨:目前公司已全面复工,同时在国内宽松和积极财政政策下,下游需求有望重启,叠加公司7.5万吨“铜合金板带产品升级、产能置换及智能化改造项目”建成投产,公司盈
  利有望重回正轨。根据公司半年度1-1.5亿元的业绩预告,二季度单季有望实现利润1.9-2.4亿元。
  5、投资建议:我们预计公司2019-21年归母净利4.68/5.73/7.64亿元,EPS为0.35/0.43/0.57元。公司铜基主业成本和规模优势明显,同时军工装备及新材料业务具有明显的高壁垒特性,此外顶立科技拆
  分上市有望提升整体估值。在当前位置,我们对公司维持增持评级,6个月目标价9.8元。
  6、风险提示:铜价大幅波动风险、产能投放进度不及预期。
  
侠盾智库研报网为您提供《太平洋证券-楚江新材-002171-板带龙头地位稳固、新材料持续高增长-200424.pdf》及太平洋证券相关公司调研研究报告,作者杨坤河研报及楚江新材002171上市公司个股研报和股票分析报告。
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