国投安信期货-有色金属日报-200928

　　【策略观点】
　　上周铜市表现疲软，铜价下跌，但周末遇到支持，周一铜价继续反弹。上周铜市反弹得到宏观面和基本面的支持，如欧洲进入二波疫情，对经济担忧增加，中国库存增加，但在铜价下跌过程市场开始出现变化，如果说国内库存大幅减少有节前备货的原因，但进口亏损迅速收窄、精废比回到1000元以内，这些还是体现出市场在发生变化，十一长假从1号到8号，考虑到美国刺激方案仍在路上，我们以规避风险为主，自周一开始我们以观望为主，等待节后再做打算。短期操作关注5日均线压力有效性。
　　上周欧洲疫情反弹造成通缩担忧以及美国宽松措施难产令风险资产承压，铝破位下跌后中期趋势向弱。不过铝价大跌后下游补库积极，周初铝锭社会库存大幅下降近4万吨接近今年低点，上期所仓单处于十万吨以下，铝锭现货升水高达350元为2017年以来新高，显示现货支撑较强，沪铝短期可能延续反弹，建议暂时观望或短多参与。
　　沪锌主力连续两个交易日在万九水平震荡收阳，SMM社会锌锭库存周末再降2800吨，较上周一流出19500吨支持锌价反弹。不过现货锌价跟跌，今日现价下调50元/吨至19320元/吨，对交割月、主力合约实时升水缩窄到145、370元/吨。十一备货基本结束，需关注长假中金融市场波动及经济指标震动风险，本周新一轮市场高度关注主流经济体PMI数据及美国二季度GDP、9月失业率数据。另外，美国大选倒计时，市场风险定价整体升温，价格波动性将会放大。因四季度对锌持震荡看法，我们认为锌市场下方震幅有放大风险。伦锌可能下放到2200-2250美元，沪锌主力下调空间相应跟随到1.8-1.85万。锌价下调风险加重，观望或逢高少单量持空。铅价自夜盘1.45万低点、收回大部分跌幅，延续上周观点，
　　铅市基本面并不支持价格破位打开更大跌幅，铅价暂时以弱势震荡对待。今日原生铅价下调到15075元/吨，精废价差持平再200元/吨，废料生产成本高企。节后，市场将重点反应供给端的预期与变动。我们认为原生铅炼厂将要应对加工费下调风险，而再生供应10月将明显受铅价下滑、电池回收成本高、国庆休假以及废料转运难度大等等问题，影响产出。预计铅价节前万五震荡，观望。
　　周一镍价震荡回升，精镍现货市场上备库临近尾声，市场成交总量有限，供需两弱。高镍生铁市场价格僵持，买卖双方博弈明显，高镍生铁价格再次陷入涨跌两难的局面。但随着钢厂原料库存的消耗，刚需采购显现。预计节后补库需求释放后，高镍生铁价格或仍有上涨的可能。镍价震荡运行，节前建议前期空单可部分止盈离场观望。
　　周一不锈钢盘面小幅回落，节前备库尚可，不锈钢现货小幅试探性调涨50-100元/吨，市场多对10月份需求表示悲观，表示节后不锈钢到货后，市场需求能否匹配不确定比较大。不锈钢上方压力尚存，社会库存目前尚在累积当中，继续维持偏空思路。