银河期货-宏观扰动明显 消费旺季不旺-200928

　　基本面
　　本周消费转好，主要是价格下跌以后，下游补库的需求，以及十一节前备库的需求。最近废铜市场货源也开始收窄，废铜杆和精铜杆之间价差已经收窄至1000元/吨以内，废铜制杆的优势下降。现货升贴水上涨至升水10-100元/吨。我们了解到下游已经基本上完成备库，下周一可能还有零星备库，之后将进入节前状态。
　　最近进口亏损仍然在700-800左右，未来保税区铜库存会呈现增加趋势。
　　市场逻辑
　　价格判断：近期欧洲二次疫情爆发，欧元下跌，使美元被动升值，短期内对铜价构成一定压力。但是美联储放水购买国债和MBS的动作依旧没有停止，流动性方面对市场构成支撑。加上铜仍然处于低库存的状态，铜价可能跌幅不大，在49000-53000元/吨内波动。
　　套利：国内旺季不旺，观望。
　　期权：买入海鸥期权，即买CU2011-C-52000,卖CU2011-C-54000，卖CU2011-P-50000，如果铜价跌破50000元/吨，则用期货空单对冲。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）