川财证券-煤炭行业日报：煤价持续上涨，煤炭板块涨幅居前-200928

　　每日点评
　　2020年9月28日，上证综指报收3217.53点，跌0.06%；深证成指收12760.93点，跌0.42%；Wind能源行业一级指数1953.82点，涨0。53%。其中，煤炭行业涨幅前三的公司为：安源煤业（600397，+10.04%）、恒源煤电（600971，+9.96%）、靖远煤电（000552，+8.00%）。
　　今日大盘走势平稳，煤炭板块得益于估值优势明显及近期行业基本面改善明显、煤价持续上行表现较好，个股中安源煤业、露天煤业等动力煤个股表现相对较好。商品层面，动力煤价格在国庆假期、大秦线检修临近，电厂开启补库存背景下持续上行，秦皇岛港口5500大卡动力煤价格涨至601元/吨。
　　近期煤价持续上涨，当前秦皇岛港口煤价已涨至601元/吨。我们在9月10日发布的点评中明确提出“伴随大秦线检修临近、电厂补库存有望带动煤价上涨”，判断已得到验证；我们基于当前动力煤供需情况，认为基本面对煤价的支撑仍在。煤价来到红色区间，市场对监管层调控煤价的预期逐渐升温；近期监管层召开的“保供稳价”主题会议较多，据中国煤炭资源网消息，中国煤炭运销协会煤炭进出口专业委员会于9月27日召开会议讨论规范煤炭进出口秩序相关会议；当前市场对于后续进口煤额度放开有一定预期，但目前并无确切消息，建议持续跟踪后续进口煤政策执行情况。
　　从区域来看，当前东北地区煤炭缺口较大，主要原因或有：1）供给侧以来，东北地区大量小煤矿退出，区域煤炭供需本身存在缺口，近年来东北地区煤炭对外依存度持续提升；2）蒙东地区煤炭主供东北，今年蒙东煤炭生产受煤管票严控、煤炭贪腐检查影响较大，煤炭开工率偏低、煤炭供给偏紧；3）进口煤政策严格执行叠加疫情影响，今年俄罗斯煤炭进口量同比下滑10%，进一步加剧东北地区煤炭供给紧张。据中国煤炭资源网消息，国家发改委于9月27日-29日赴吉林及黑龙江开展做好东北地区煤今冬明春发电取暖用煤供应保障工作专题调研，当前未见具体内容或措施出台。结合前期发改委已批给东北电厂新的进口煤额度，不排除后续监管出于保供目的放松东北地区进口煤管控可能。
　　当前时点上，我们基于短期煤价韧性较强，中期煤炭行业供需向好、板块估值优势明显等因素对板块后续表现不悲观。动力煤企业建议关注资源储备优势突出、业绩稳定且有一定分红潜力的煤企，相关标的为露天煤业、陕西煤业。
　　风险提示
　　下游用电企业复工节奏迟缓，煤矿安全检查影响煤矿生产。