华西证券-芯海科技-688595-高精度测量ADC+MCU+AI，切入蓝海赛道超芯星-200928

　　芯海科技(688595)
　　芯海科技是国内唯一具备低速高精度ADC及高可靠性MCU两大核心技术的信号链SoC芯片设计商，切入细分赛道蓝海市场，以领先的技术水平和高性价优势打破海外企业垄断，在智能健康、压力触控、智能家居、工业量测、通用微处理器等五大领域实现进口替代，随着公司产品朝向中高端升级，未来市场空间巨大。
　　精准感知ADC+精准控制MCU+精准AI算法一站式服务，满足智能终端大量测量需求
　　芯海科技是国内少数能够横跨模拟电路、数字电路技术两大领域信号链的芯片设计企业；公司把握人工智能物联网世界底层架构测量和控制的两大节点，协同自身ADC与MCU技术，是国内唯一芯片设计商为AIoT设备提供“精准感知ADC+精准控制MCU+精准AI算法”SoC芯片的一站式解决方案。公司始终坚持技术自研，切入蓝海市场由低做高；至2003年成立以来十七年，专注于高精度ADC技术研发，首先布局体重秤、商用衡器工业测量领域；2007年量产24位高精度ADC芯片已经达到海外龙头产品同等性能水平；此外，公司产品更具性价比；随着物联网时代兴起，全球约50%的电子产品中都需要ADC芯片/模块，主要运用在对工艺、性能、可靠性要求极高的物联网应用。
　　聚焦1+3+N战略和五大应用蓝海市场，深度合作满足华为、小米等客户技术升级。
　　（1）芯海科技围绕“1+3+N”战略，提供“芯片+算法+方案”物联网场景一体化服务；具体而言：“1”代表围绕手机的周边应用，如压感芯片和快充方案等；“3”代表TWS耳机、手表/手环等智能终端，公司可提供相关终端，丰富ADC/SoC芯片+测量算法+APP&云平台+完整解决方案；“N”代表基于ADC、MCU和SoC芯片的解决方案覆盖的物联网智能硬件应用。（2）公司布局五大应用领域芯片，瞄准蓝海市场享有高毛利；五大应用包括：智能健康、压力触控、智能家居、工业量测、微处理器；公司产品切入蓝海市场进口替代，因此在高性价比竞争策略下仍然享有高于行业平均水平，约45%的毛利率。（3）产品获得华为、小米等客户认可，逐代采用技术升级；公司终端客户包括小米、华为、万魔声学等物联网品牌方，凭借领先的技术实力和客户形成长期稳定合作关系，例如：华为推出首代体脂秤产品，即是采用芯海科技的解决方案，目前，该系列体脂秤已发展至第4代，显示公司高精度SoC获得客户认可，同步技术升级，未来产品有望持续由低做高，提升附加价值。
　　风险提示
　　IP授权无法续期的风险、半导体市场需求不如预期、行业竞