鲁证期货-黑色产业周报：节前震荡整理为主，黑色趋势弱势难改-200927

　　上周黑色继续维持弱势，表现符合预期。主要逻辑还是在于地产新开工等投资数据表现不及预期，市场对钢材需求的持续性存疑，导致了钢材价格趋势、价格高位的铁矿石、利润位于高位的焦炭出现了较大幅度的调整。从盘面逻辑焦点来看，长期趋势基本确立，黑色供需决定价格的主逻辑取代了宏观驱动的商品普涨逻辑，但短期内十一之后的旺季需求情况仍待观察，钢材需求持续性及螺纹旺季需求表现依然是决定黑色趋势的关键因素。
　　从宏观政策和下游需求来看，基建有望发力，但“房住不炒”的定调及近期企业融资规范政策，后期房地产企业的融资收紧将是大概率事件。制造业投资及下游需求有望继续恢复，虽然需求有望维持，但上游供给端恢复更快，难以有超预期的高需求出现。从钢材供给方面，供给同比增速维持高位，钢铁行业新增置换产能逐渐达到投产高峰，后期产能充裕，库存也同比往年有较大幅度增加，假如后期钢材价格滞涨或者回落，将会造成一定的抛压。
　　短期来看，钢材价格跌幅放缓，市场心态有所恢复，下游采购陆续回升，社库去化增加，近期唐山等地区限产政策扰动，对价格存在支撑，密切关注节前节后下游真实需求表现情况。
　　从原料来看，唐山地区高炉开工下降，高炉铁水产量连续六周回落，，港口到港资源有所减少，部分港口疏港受限，港口库存连续六周回升，盘面贴水扩大限制调整空间，但节前补库需求趋弱，港存压力增加，反弹空间受限，预计铁矿石维持震荡偏弱运行。煤焦现货短期仍将以稳中偏强为主，但受下游钢材市场走弱及高炉开工下滑的影响，需求端有所弱化，连续提涨恐较为困难，短期恐将维持稳中偏强的状态。合金方面，下游需求表现弱势，硅铁新增产能在逐步释放，但还未在市场中展现出来。动力煤短期受补库和大秦铁路检修影响偏强，价格维持强势，但需关注发改委近期对煤炭供给政策变化及影响。
　　从交易和市场博弈角度，目前现货面临旺季需求兑现和期货冬季需求预期的强弱博弈转换期。从技术角度，黑色产业链日度指数出现头肩顶右肩形态，且2017年初以来的黑色产业链周度指数则处于长期趋势的压力位。综合来看，技术性弱势延续，但短期跌幅较大，加上假期因素，短期震荡为主。
　　重点关注：节前提保等持仓变化对盘面的影响，钢材需求变化情况。
　　策略建议
　　趋势方面，黑色长期趋势维持弱势，假期提保轻仓过节，空单部分止盈。
　　期权策略，卖出钢材、原料远月虚值看涨期权持有，或买入看跌期权持有。
　　期现方面，买螺纹现货抛盘面逐渐获利平仓。
　　套利方面，铁矿石1-5正套逢低参与，逢低做多01钢矿比价持有。