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银河期货-十月权益市场宏观运行环境研究-200928

上传日期:2020-09-28 19:10:00  研报作者:万一菁  分享者:additive2000   收藏研报

【研究报告内容】


  九月市场调整的主要原因在于市场动能开始出现了切换的势头。我们认为,市场动能从资金推动到制度创新的切换是一个过程,在这一个过程中往往是以市场的整固和调整的形式完成和实现的,而这一过程正是给市场、特别是机构投资者调整持仓结构和资产结构的一个机会,在新形势下,市场将更多地表现出结构性机会。针对权益市场的结构性和波段性特点,利用股指期货和期权等金融衍生品的特征,制定相应的投资策略,可以很好地防范系统性风险,凸现和放大结构性收益,追求相对稳定的投资收益。
  正如我们在《九月权益市场宏观运行环境研究》中分析的那样,九月的权益市场出现了调整,截至到9月25日,沪深300指数、上证50指数和中证500指数分别下跌了5.11%,3.41%和6.47%,尽管离开月底还有几个交易日,但考虑到长假因素,9月的调整态势已经基本成为定局。
  从调整的原因来看,正如我们在《九月权益市场宏观运行环境研究》分析的那样有很多,如中美关系的稳定,境外市场的影响,长假效应等。但是。我们认为在新形势下,市场面临着从资金驱动向改革与制度创新的切换中,这一切换的过程往往是通过震荡与调整完成的。
  为了应对疫情,今年年初以来的宏观政策实施了“两个更加”的政策,即更加灵活适度的货币政策和更加积极有为的财政政策,目前,因疫情带来的经济与社会生活已经基本得到恢复,尽管经济下行的压力依旧存在,但宏观政策面临着调整和边际收紧。
  首先,从1到8月新增社融规模和人民币贷款规模分别已经达到26.1万亿元和14.8亿元,而易纲行长在陆家嘴论坛实上透露的今年社融规模和人民币贷款规模目标分别为新增30万亿和20万亿的目标,接下来的第四季度,新增空间显然不及前三个季度,特别是不及上半年。
  第二,面临着新的形势,宏观货币政策面临着“两难”的处境,即一方面货币乘数创下新高,金融风险在积聚
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