中银国际期货-黑色金属月报-200928

　　钢材：终端消费弱于预期，“金九银十”旺季不旺，市场对黑色系商品的远期需求预期变差，期现价格开始调整。
　　焦炭：短期看，焦炭库存下降价格坚挺，但是随着钢价的下跌，钢焦博弈进一步加大，焦炭连续三轮上涨后下跌概率增加。
　　铁矿石：供应方面，尽管9月份巴西铁矿周度发运量并未较8月平均水平有所扩张，但鉴于此前巴西发运一度创下今年以来周度最高水平，意味着巴西方面此前供应的瓶颈可能已经消除。在淡水河谷依计划修复产能的前提下，后期巴西供应或继续修复。此外，近期港口铁矿石库存持续回升，也显示供应端情况有所放松。鉴于后期巴西方面供应修复或持续，供应端对价格支撑或相对不足。
　　需求方面，从钢厂高炉开工及钢材库存表现来看，传统旺季的需求表现不如人意。一方面钢厂高炉开工持续收缩，使得矿市需求面临压力；另一方面，终端需求相对不足，令社会库存和钢厂成品库存去化缓慢。鉴于10月需求仍有望改善，但此后或面临收缩压力，同时考虑到供应端的情况，预计矿价在10月或经历小幅反弹后继续下探。