东海证券-建筑装饰行业周报-200928

　　本周建筑装饰板块整体点评：建筑装饰板块周跌幅-5.63%，跑输沪深3002.1个百分点。上周沪深300环比下跌-3.53%；建筑装饰（申万）板块整体下跌-5.63%，涨幅在28个行业中排第24名。子板块中，其中园林工程、专业工程、房屋建设、基础建设、装修装饰子板块分别变动-5.09%、-4.11%、-5.76%、-8.55%、-6.32%。
　　建筑装饰板块低估值凸现。目前建筑装饰板块PE（TTM）为9.93，位居A股各板块倒数第三。略低于去年同期水平。我们认为建筑行业目前的低估值水平后续在政策刺激下，建筑板块较低估值有望得到修复。子行业层面，房屋建设为7.11，基础建设为7.34，专业工程为14.29，装修装饰为29.72，园林工程为54.87。
　　地产融资收紧影响建筑相关板块，基建投资仍存在结构性机会。上周受地产融资收紧影响，建筑装饰板块大幅下跌，装配式板块的反弹趋势也未能延续。我们认为在当前国内外政治经济形势较为复杂的背景下，地产调控或仍将以稳为主，市场风险充分释放后，将是介入的较好时机。上周中办国办发布《关于调整完善土地出让收入适用范围优先支持乡村振兴的意见》，要求到“十四五”期末，各省土地出让收益用于农业农村比例达50%以上。我们认为该政策对于补短板、民生类等基建投资影响或有限，十四五期间交通建设、民生环保等基建领域仍存在结构性投资机会。中长期继续看好行业景气较高的装配式产业链，建议继续关注相关低估值龙头。
　　风险因素：疫情影响超预期；政策力度不及预期；项目资金落实不到位等。