华西证券-8月工业企业利润数据点评：利润增速维持高位，补库意愿有所增强-200928

　　投资要点:
　　本报告对每月公布的中国工业企业利润数据进行点评。
　　8 月工业企业利润维持高速增长
　　2020 年 1-8 月规上工业企业利润总额 37166.5 亿元，同比下降 4.4%，降幅收窄 3.7 个百分点。8 月份规上工业企业利润总额同比增长 19.1%，增速小幅下降 0.5 个百分点，维持在较高增速水平。
　　1-8 月国有企业利润同比-17.0%，前值-23.5%；私营企业同比-3.3%，前值-5.3%，降幅均继续收窄。
　　采矿业利润降幅收窄，电力业转正
　　1-8 月采矿业利润同比下降 38.1%，降幅收窄 3.5 个百分点；制造业同比下降 1.0%，降幅收窄 3.5 个百分点；电力热力燃气业实现同比增长 0.9%，上升 4.2 个百分点。
　　（1）采矿业：石油和天然气开采业同比由-72.1%恢复至-70.2%，煤炭开采和洗选业同比由-32.8%回升至-30.0%。
　　（2）制造业：8 月制造业企业利润继续修复，31 个行业中24 个行业的利润增速上升或降幅收窄。汽车制造业利润回升 7.4个百分点，实现两年来首次正增长；石油加工业继续回升，降幅收窄 23.5 个百分点至-84.4%。
　　（3）电力热力燃气业：电力热力业利润增速由-3.6%回升至0.6%，燃气生产和供应业利润增速由-2.4%恢复至-0.5%。
　　工业企业补库意愿增强
　　1-8 月营业收入增速为-2.7%，前值-3.9%，销售增速降幅继续收窄；营业成本增速-2.5%，营业收入利润率 5.79%，同比降低 0.11 个百分点。工业生产和销售继续恢复，同时企业利润率继续上升。
　　1-8 月产成品存货周转天数同比增加 1.9 天；8 月末产成品存货增速上升至 7.9%，工业企业补库意愿增强。8 月末资产负债率同比持平。1-8 月份，规模以上工业企业每百元营业收入中的成本为 84.35 元，同比增加 0.15 元。
　　预计 9 月利润保持较高增速
　　预计 9 月 PPI 同比将小幅回升，工业增加值增速与 8 月持平。综合来看，预计 9 月工业企业利润保持较高增速。
　　风险提示
　　经济出现超预期变化