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混沌天成-镍周报:宏观驱动“暂歇” 镍矿强势支撑电镍 预计镍价阶段震荡运行-200926

上传日期:2020-09-28 17:22:00  研报作者:李学智  分享者:Mr.百晓生   收藏研报

【研究报告内容】


  观点概述:
  宏观方面,美民主党起草2.4万亿刺激方案,以期重启谈判,但预计大选前通过概率较小。货币方面,货币驱动逻辑没走完,在美国刺激法案僵持,美联储QE无扩大化的背景下,驱动“暂歇”。说没走完的逻辑是,美基础货币投放较多,但货币流通速度、货币乘数水平偏低,货币“能量”仍未充分释放,预计随疫苗上市,欧、美疫情控制、市场信心逐步恢复,货币乘数提高,货币“能量”逐步释放,从这个层面看,宽松货币能量依然有待释放。所以货币再次作为主要驱动是,疫苗的出现,疫情的控制,巨量的货币流动起来。当前来看,欧洲疫情二次爆发,美元指数阶段被动走强。在美货币政策暂时无扩大化的背景下,美元走强,一众流动性驱动的商品,受到暂时性的抛弃。
  供给端,菲律宾镍矿发运旺季,镍矿依旧紧张,贸易商存在压货惜售现象,矿价坚挺随着四季度菲律宾雨季即将来临,国内镍矿供给将更加紧缺,或将导致国内镍铁产出继续收缩;印尼镍铁投产继续推进,投产压力逐步累积。
  需求端,8月不锈钢表观需求同比明显提升,300系不锈钢产量同比增长明显,但随着国内产量提升同时进口增加,国内消化略显不足,库存出现累积。终端方面,基建、石化、餐厨、电梯等消费虽然仍保持正增长,但同比幅度较二季度有所回落;新能源需求,在政策激励下,海内外新能源汽车需求动力依然强劲。
  矿端价格坚挺,镍铁价格居高不下,不锈钢利润受到压缩,压制不锈钢产量提升,甚至出现减产预期,从而降低对镍元素需求预期,且宏观欧洲疫情担忧上升,美元指数反弹,近期镍价略显弱势。但随镍价下跌,镍价大幅贴水镍铁,电镍性价比凸显,已有部分钢厂增加镍豆采购量,在镍矿价格相对坚挺的情况下,电镍下跌幅度较为有限,预计镍价阶段震荡运行。中长期平衡表来看,在新能源及储能需求的驱动下仍有上升动力。
  策略建议:
  趋势策略:观望;
  跨期:观望;
  跨市:观望;
  风险提示:
  宏观意外风险;
  需求严重不及预期;
 报告详细内容请查阅原报告附件
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