混沌天成-聚酯周报：聚酯上游大量扩产，原料端弱势运行-200926

　　观点概述：
　　需求：“金九”到来，下游需求步入传统旺季，坯布库存有所去化，织机开工和聚酯开工都维持高位。但目前海外仍受疫情影响严重，秋冬季节订单恢复程度面临考验，若同比不及预期，则目前库存较高的上游行业或将承受较大压力。
　　PTA：PTA8 月检修较多，在新凤鸣二期投产前供需接近平衡，但PTA 下半年仍有较多新装置待投产，今年供需宽松格局较为确定，中长期仍看缩 PTA 加工利润。
　　EG：EG 8-9 月海内外检修降负较多，库存有所去化。此外，美国飓风造成海外装置超预期减产，EG 短期偏强。但当前 EG 煤制产能复产较多，9 月份较多新产能也即将释放，EG 产能过剩还将加剧，难以支撑 EG 进一步上涨，中长期看 EG 加工利润或维持低位震荡格局。
　　策略建议：
　　PTA 高库存较难化解，建议逢高做 1-5 反套，EG 可逢高尝试空01 合约。
　　风险提示：
　　中美贸易摩擦，中东地缘政治，疫情不确定性