方正中期期货-2020年9月全球宏观经济月报：二次疫情风险全面显现 美欧经济复苏再度趋缓-200927

　　2020 年 9 月份，全球新冠肺炎疫情仍然没有明显好转的趋势。欧洲二次疫情全面爆发，经济管控再度提上日程；美国疫情失控持续冲击经济，近期亦出现边际好转迹象，经济复苏将会陆续加快；印度、巴西、俄罗斯等新兴市场疫情严重，特别是印度和巴西，疫情失控且短时间内难以得到有效的控制。短时间内，全球疫情依然难以得到有效的控制，而二次疫情风险显现，经济冲击依然存在。
　　后疫情时代，企业复工复产陆续推进，经济修复持续进行，然而因为各国所面临的风险点和环境不同，故经济修复的速度和时间出现分化。中国率先对疫情实现了有效管控， 2020 年将会成为核心经济体中经济唯一正增长的国家；欧洲经济修复全面开启，三季度 GDP 会出现明显的上涨，整体会呈现先强后弱的复苏格局，二次疫情爆发，经济复苏的步伐和幅度均会受到影响；美国因为疫情恶化再度面临经济复苏缓慢的冲击，美国经济复苏晚于中欧，然美国经济韧性较强，复苏表现超预期，三季度将会出现 20%以上的环比表现，四季度环比回落，同比方面则会表现出复苏缓慢的进程；日本方面亦进入复苏阶段，然全球疫情导致需求不足，严重拖累日本的进出口贸易，内需不足亦严重制约日本经济，日本经济复苏程度有限；新兴市场国家经济复苏将会出现较大的分化，印度和南非经济将会因为疫情的持续恶化而表现最差，俄罗斯因为疫情防控的有效性则会表现最好，巴西经济表现亦会比较差，但是其复苏进展会快于印度。
　　整体来看， 2020 年 10-12 月，新冠肺炎疫情将会继续影响全球金融市场和全球经济，全球经济深度衰退难以避免，整体则会进入先强后弱的环比复苏模式，同比则会逐步的进行修复，美欧日以及新兴市场经济因疫情和其他核心因素表现分化，欧美等主要央行将会深化量化宽松政策。当前，全球进入后疫情时代，二次疫情危机、贸易争端、逆全球化危机、债务危机、地缘政治危机以及滞胀危机等新风险点将会继续冲击经济。市场风险情绪仍将会大幅波动，叠加全球央行大放水等诸多宏观因素影响；美元短期反弹仍有上涨空间，但是长期震荡走弱趋势不变；回调的避险资产迎来配置机会，长期仍有上涨空间；大宗商品及股市等风险如期出现回调，应该选择超跌或逢低时加仓风险资产，不宜追高。