混沌天成-贵金属周报：黄金逐步抄底，白银暂时观望-200926

　　白银本周暴跌， 具体的驱动来看， 宏观上，需求尤其是欧美的需求恢复的速度没有匹配上之前的通胀预期，所以导致了高估的预期被打下来，这种环境下，基本面越差的商品其实跌的会越多，白银的库存无论是国内和国外过去半年迅速高企，背后代表着是疫情下白银的消费和工业需求的低迷，这也是为啥白银能比黄金弱那么多。之所以需求如此低迷但前期白银暴涨的时候能比黄金强那么多，主要的原因我们认为来自于囤货需求。囤货需求加剧了白银的波动，使得涨的时候涨的很猛，高位下跌的时候会加剧囤货需求释放，令其跌的更凶。
　　说回欧美经济恢复情况， 如果实际需求仍然迟迟不能改善，那么欧美央行势必没法坐视不理，进一步扩大货币政策刺激以及相应的财政继续发力势必又会成为重要选择，如果是这样的话，贵金属长线就还有空间；那如果之后需求恢复的好呢，那就意味着通胀之后会逐步起来，通胀预期会随着经济的恢复同步继续上行，美联储已经提升了通胀的容忍框架，因此这种环境也是利好贵金属的。长线的逻辑仍然是看多，那么问题就是，什么时候可以抄底。信号是要么需求明显差，或者是需求明显好，供给无故事下，国外的需求风向标是原油，在货币不继续大幅度宽松的力度下，经济基本面的参考方向可以是股市，所以，当欧美股市以及原油跌到进一步的刺激政策出来，或者欧美股市和原油弱势反转的时候，那个位置贵金属也会同步转折，会是较为安全的抄底位置。