华泰期货-铝季报：冶炼产能集中释放，铝价下行压力不减-200927

　　铝：主线逻辑
　　1.氧化铝市场供需两旺
　　2.电解铝产能集中释放
　　3.电解铝供需分析&价格展望
　　观点：
　　四季度随着电解铝需求大幅增加，预计氧化铝产能将继续持续释放，届时供需格局下，预计氧化铝作为电解铝最大的成本项对电解铝的支撑力度仍相对有限，预计氧化铝价格将在2200-2400区间内震荡。
　　由于当前按照铝冶炼厂平均现金成本计算全国铝厂已全面盈利，行业利润依然高位，新投、复产推进速度加快，尤其是西南地区企业。短期由于节前下游备库，铝锭社会库存小幅下滑，大户挺价意愿维持，下游或有备货提振市场情绪。氧化铝价格维持低迷，电解铝成本端支撑不足，预计下游在结束节前统一备库后，四季度铝价有回落可能。
　　策略：
　　单边：看空。现货商可适当增加卖出保值力度。
　　跨期：观望。
　　跨市：观望。
　　风险点：疫情风险，国家基建投资增速不及预期。