华泰期货-甲醇季报：四季度预期高库存问题暂缓解，但去库幅度仍偏小-200928

　　一、煤头新增产能逐步兑现，传统下游需求旺季未及预期
　　（1）非一体化煤头额外检修仍少，且新增产能集中兑现，9 月底河南心连心 60 万吨、10 月万华 67 万吨、11 月九江心连心、12 月底中煤鄂能化 100 万吨投产预期。（2）甲醛旺季提负偏慢，MTBE 及二甲醚则跟随能源价格回落而受压，因此 9-10 月传统旺季需求仅给予微幅季节性回升预期，不乐观。 （3）气头方面目前限气计划未出，预估 11 月中下12 月开始季节性减产，是 12 月重新去库的主要因素。
　　二、外盘负荷最低点暂已过，伊朗未见明显季节性秋检
　　（1）主要减产底南美方面委内瑞拉从 3 条线全停复工至停 1 条线，而特立尼达梅赛尼斯180 万吨负荷不高有检修 30 天计划尚未兑现。（2）伊朗方面卡维 230 万吨已短停复工，推升外盘负荷，然而伊朗 marjarn、kimiya、ZPC1#今年秋检时段均未有检修，或仍有小概率秋检预期。（3）关注 Caribbean Gas Chemical 100 万吨于 10 月份的投产情况。（4）虽然 10 月外盘负荷环比 9 月明显抬升，但考虑到欧美价溢价、东南亚溢价均坚挺，10 月后续进口量级目前仅恢复放在 115 万吨量级，未更高调整。 （5）关注大型 MTO 装置盛虹 10 月检修兑现情况。 （6）内地至华东套利窗口是限制后期港口涨幅的拖累因素。