华泰期货-焦炭焦煤季报：焦炭去产能扑朔迷离，供需格局随之波动-200928

　　焦炭焦煤：季报摘要
　　焦炭：焦炭去产能扑朔迷离，供需格局随之波动
　　价格方面，焦炭现货第三轮提涨陆续落地，而焦炭期货受9月钢材需求不及预期以及欧洲二次疫情悲观情绪影响持续走弱，期现走势出现背离。
　　供给方面，随着各地焦化新增产能的投放，以及去产能和限产政策的推进，焦炭供应端偏紧正在逐步缓解，而四季度河北、山西、河南焦化产能又将集中淘汰，这些地区焦化产能淘汰力度将影响未来焦炭的供应格局。如果四季度各地去产能政策严格且如期执行，加上新增产能逐步释放，那么焦炭的供给将延续偏紧格局；反之焦炭的供需将趋于宽松。
　　需求方面，生铁产量维持相对高位，但由于利润不足，长流程供给基本见顶，高炉开工率小幅下滑，对焦炭需求支撑转弱。展望四季度，焦炭高需求是否能得以维持更多取决于钢材消费回升情况，此外冬季采暖季限产及利润收缩带来的高炉减产也影响焦炭需求。
　　库存方面，明显低于去年同期，下半年库存走向取决于淘汰产能执行情况。如果四季度焦化产能淘汰严格且如期执行，焦炭供需缺口将继续扩大，总库存延续降库趋势，反之四季度焦化产能淘汰不及预期，焦炭供需将转向宽松，总库存将出现累库情况。利润方面，目前焦化利润维持高位，结合焦化产能淘汰情况，预计将围绕100-400不等的利润区间震荡。