东兴证券-图解中观：复苏从中游制造扩散至下游消费-200924

　　建筑旺季启动， 需求拉动效应明显， 中游制造延续高景气态势。 七、 八月受益于房地产复苏、重大基建项目纷纷开工， 建材、 工程机械已处较高景气度， 九月开始进入建筑施工密集期，房地产、 基建进一步拉动建材、 机械等中游制造业高景气， 水泥、 玻璃价格自9月以来一直维持高位， 库存大幅下降， 月初以来浮法玻璃白玻、 彩玻库存分别下跌7.55%、 6.51%。 8月挖掘机销量有所回升， 由7月份的19110台回升到8月份的20939台。 新能源汽车产销持续上行， 拉动锂电产业链向好。
　　可选消费大幅回暖， 为经济复苏提供边际增量。 乘用车基本恢复至疫情前水平， 家电线上渠道强势发力拉动整体复苏。 8月， 社会消费品零售总额同比增速0.5%， 疫情后首次转正， 消费整体复苏明显， 可选消费（ 汽车、 家电、 金银珠宝、 化妆品、 通讯器材等） 同比高速增长，增速均超10%。 乘用车销量基本恢复至疫情前水平， 同比上涨6.18%。 大家电、 厨电线上渠道销售额均高速增长， 主要品类8月平均增长率分别达到22.90%、 24.63%。
　　风险提示： 行业景气度不达预期， 宏观经济超预期波动， 疫情发展超预期