招商期货-PVC玻璃纯碱周报：PVC出口支撑强玻璃未能去库纯碱开工率提升上涨趋势未止-200928

　　PVC进入秋季检修，供应端开工率小幅度下滑，整体开工率77.53%，上周76.9%。社会库存上周26.6万吨小幅度去化，预计本周也将小幅度下降。下游各行业本周开工率环比回升，同时外盘价格飙升出口窗口打开，上游天业、天津大沽、陕西北元、中盐等积极组织出口，预计出口量增加10万吨/月，对国内支撑较强。但房地产端需求前瞻走弱，预计后市小幅度反弹。
　　玻璃供应端变化不大，日融量15.8万吨，9月17日，新疆新晶华哈密一线600TD新建点火，9月22日，河南安彩一线500T/D停产。预计四季度供应量都将保持在15.5-16万吨左右，高位稳定。社会库存全国3,316万箱，同比2019年高8%，环比上个月高3.9%，需求仍保持较高速度增长。国庆后的需求可以撇开放假的季节性扰动，是决定后市走向的关键点，短期建议观望
　　纯碱现货继续反弹，价格站上1850，地区协调会号召涨价，市场成交小幅度上涨。高价格高利润，开工率提升至76%，上周72%环比提升4%。社会库存51.7万吨，上周59.4万吨，库存快速下降。需求端玻璃四季度将刚性开工，对纯碱需求稳定。光伏玻璃增量较大，预计短期四川和邦，青海盐湖、山东海天仍难以复产，后市金山化工旧装置70万吨有停产预期，开工率难以快速提升，建议纯碱正套继续持有
　　PVC基本面变数在于出口需求飙升，内需较弱，估值中等偏低，社会库存走平，基本面变化不大，建议空单离场观望
　　玻璃供应增速不大，支撑高价位的是需求，近期需求环比走弱，社会库存继续小幅度累积，建议前期空01多05合约的对冲头寸离场
　　纯碱虽然开工率提升，但几套大装置难以快速开工，社会库存快速去化，需求端进入旺季，建议做多11合约收贴水，或者买01抛05合约
　　操作建议：PVC空单离场观望，玻璃反套止盈离场，纯碱买11合约、买01抛05合约正套继续持有。
　　风险提示：外围恢复出口需求提升带来需求飙升