中信期货-化工周报：原油企稳，化工节前或不悲观-200928

　　逻辑：
　　PTA： 成本下移， 供需偏弱， PTA价格连续走低。 成本方面， 原油以及石脑油价格稳定， PX价格、 PX与石脑油价差继续走低， PX供给方面， 威联石化PX装置投产， 中化泉州PX装置10月份计划投产， 阶段性供给压力继续提升；供需方面， PTA装置负荷高位波动， 装置方面， BP短停、 三房巷重启， PTA开工率预期再度提升；聚酯端， 为缓解假期期间库存累积压力， 节前存提产销的诉求， 周内实际表现看， 产销环比改善、 库存小幅回落，但周末长丝以及短纤产销大幅放量。
　　MEG： 近期乙二醇价格连续下跌， 一方面是出于供给的提升预期， 其中， 国内部分煤制乙二醇装置由停车中恢复， 带动国内乙二醇装置平均负荷低位继续提升， 而新装置中化泉州、 山西沃能提负， 新疆天业装置试车，提升市场对后期产量提升的预期；而进口方面， 8月份以来外盘检修增多， 总体来讲会压缩国内的进口量；另一方面是出于聚酯弱现金流以及高库存的压力， 尤其是面临国庆长假， 聚酯端也面临较大的库存累积预期。
　　操作策略：
　　PTA： 单边方面， 短期震荡偏弱思路对待， 建议观望；套利方面， 远期高升水情况下， 建议关注期现正套机会；
　　MEG： 单边方面， 价格连续走低， 但基差总体稳定， 近端过剩压力并不明显， 节前建议空仓， 价格下跌或是节后低吸的机会； 套利方面， 新装置投产推升远期过剩压力， 近期MEG期货1月与5月合约价差走低， 关注反套机会。
　　风险因素： PTA库存超预期累积、 MEG进口收缩不及预期