中国银河-零售9月行业动态报告：传统旺季来临叠加政策利好共同助力消费复苏，维持推荐全渠道发展的优质标的-200926

　　最新观点
　　1）从行业情形来看，在 6-7 月连续两个月出现社消单月增速恢复放缓之后， 8 月单月再次步入提速恢复区间，并实现今年首次单月社消总额同比正增长。随着全国大部分地区疫情病例“清零”，步入防控常态化，中央政府再三强调将“六稳”与“六保”以及“国内大循环”落实到实际的决心与政策支持力度，国内经济将逐步恢复至前期增长轨迹，居民的消费信心以及国内消费市场活力稳健恢复。伴随“金九银十”的传统消费旺季回归，消费者的需求以及消费积极性也将迎来新一轮提振：十月初迎来中秋、十一的双节小长假，为消费者提供充足的消费时间和机遇。
　　2）政策层面，商务部将在持续推进已出台的促消费政策措施落地见效的基础上，进一步发挥政策促进作用，同时积极搭建消费促进平台，计划于 9 月 9 日至 10 月 8 日，在全国范围内统一组织开展“百城万企促消费”全国消费促进月活动。截至 9 月 16 日，全国各省区市的179 个重点城市、10 万余家企业积极参与，涉及实体门店和线上商户200 多万家，商务部初步统计全国各地已开展了各具特色的消费促进活动 1400 多场；中秋、国庆假期期间，各地主要参与企业还将开展 1300多场上下游、产供销、内外贸企业广泛参与的促消费活动，包括外贸出口转内销、老字号国潮、农产品扶贫消费等等。长期来看，随着居民就业保持稳定，居民收入稳步增加，国内消费环境逐步改善，疫情得到有效控制，后期整体消费有望持续复苏。
　　投资建议
　　随着国内疫情的发展总体向好趋势，长期来看整体增速会经钟摆轨迹回归至疫情前期的均值水平，消费市场规模仍会持续扩张。前期市场好看的超市行业、化妆品行业、电商及服务行业以及行业内的重点公司等均呈现出符合市场预期的表现。在此背景下，我们继续维持前期全渠道配置的逻辑不变，同时建议增持超市、化妆品以及电商服务中的优质标的：家家悦（603708.SH）、珀莱雅（603605.SH）、壹网壹创（300792.SZ）和丸美股份（603983.SH）。