天风证券-金工定期报告：投资者偏好沪深300增强上周超额基准0.70%-200927

　　戴维斯双击策略
　　戴维斯双击即指以较低的市盈率买入具有成长潜力的股票，待成长性显现、市盈率相应提高后卖出，获得乘数效应的收益，即EPS和PE的“双击”。策略在2010-2017年回测期内实现了26.45%的年化收益，超额基准21.08%。
　　今年以来，策略超额中证500指数56.73%，上周策略超额中证500指数-0.31%。本期组合于2020-07-20日开盘调仓，截至2020-09-25日，本期组合超额基准指数6.06%。
　　长线金股策略
　　A股市场的盈利动量效应明显，在当季高增长的公司有希望在下季继续保持高增长，我们依据业绩预告中公布的净利润下限，构建定期调仓的业绩预增策略。在回测期内的7个完整年度中都实现了18%以上的年化超额收益。
　　今年以来，策略超额中证500指数0.15%，上周策略超额中证500指数-0.20%。本期组合于2020-07-20日开盘调仓，截至2020-09-25日，本期组合超额基准指数-1.94%。
　　沪深300增强组合
　　根据对优秀基金的归因，投资者的偏好可以分为：GARP型，成长型以及价值型。GARP型投资者希望以相对低的价格买入盈利能力强、成长潜力稳定的公司。以PB与ROE的分位数之差构建PBROE因子，寻找估值低并且盈利能力强的股票；以PE与增速的分位数之差构建PEG因子，寻找价值被低估且拥有可靠的成长潜力的公司。
　　基于投资者偏好因子构建增强沪深300组合，历史回测超额收益稳定。今年以来，组合相对沪深300指数超额收益为9.72%；上周超额收益为0.70%；本月超额收益为-0.01%。
　　风险提示：模型基于历史数据，存在失效的风险；市场风格变化风险。