国盛证券-A股市场策略周报：近期哪些因素在影响市场？后续怎么看？-200927

　　回顾： 2 月 4 日《洗净铅华，科技再起》明确判断科技是阶段性主线。 3 月 1日《全球剧震， A股将率先走出冲击》 强调外部压力下 A 股自身韧性。 3月 18日以来，连续发布多篇《底部区域》 系列报告，强调“当前已是底部区域”、“价格比时间重要”。 5 月判断科技再起。 6 月中期策略全市场唯一一家明确看好创业板并做出 3000点判断。 7月在市场一片风格切换呼声中，连续发布多篇《大分化时代》报告， 坚定认为大分化继续、科技消费仍是两大主线。展望： 保持多头思维和战略定力， 继续看好机构牛、 结构牛
　　近期市场持续震荡调整， 叠加多重利空因素扰动，进一步冲击市场风险偏好，放大了市场波动。 近期市场持续调整， 当前来看， 主要受以下几个因素影响：
　　首先，国庆长假临近，市场观望情绪浓厚。 由于国庆假期跨度较长，市场倾向于对其时间成本和风险提出更高的溢价，导致市场整体风险偏好的下移。 从过去的经验来看，国庆前期 A 股市场成交通常都出现缩量。尤其是今年 10 月十九届五中全会召开在即、“十四五”规划将出，关系着未来5 年的整体政策方向。进一步加深了市场的观望情绪。 但同样参考过往经验，国庆假期归来之后市场在大多数情况下都是上涨的。 2010 年以来，国庆长假归来首个、前 5个和前 20个交易日平均涨幅为 0.56%、 2.11%和 4.19%。 因此，对于长假对于市场的影响不必过度担忧。
　　其次，近期美欧股市大跌，冲击市场风险偏好。 近期欧洲、美国新冠疫情再次出现反复，其中欧洲新增确诊病例更已经远高于第一波疫情时的高峰。但整体来看， 一方面，经历此前疫情冲击后，各国在疫情应对方面已经累计了一定的经验与资源，疫情影响将相对有限。 另一方面，对冲疫情影响美欧央行已开启史无前例的货币宽松。从当前来看，欧洲央行扩表仍在持续推进。而美联储尽管近期扩表放缓货币政策力度很难有进一步的提升，但其 QE 仍在继续。 全球流动性极为充裕，市场不存在系统性风险。
　　第三，中美贸易摩擦持续扰动。 根据路透社 9月 26日的报道， 美国政府已经对中芯国际施加了出口限制。 美国对华贸易战、科技战升级，持续冲击 A 股。但我们反复强调， 当前市场对于外部风险的恐慌，已在很大程度上反应在受中美摩擦升级影响最大的半导体、通信等板块仓位的回落上。
　　其次，当前市场对中美摩擦缓和的预期普遍悲观。在市场已做好最坏打算的情况下，外部风险对于 A 股市场的影响也将钝化。 更重要的，当前中美“科技持久战”已然打响，资本市场也将承担起历史使命，必须也必将成为加速科技创新的关键助力。
　　因此，短期在内外部因素扰动下，市场风险偏好收缩， 加深了震荡调整。
　　市场并没有系统性风险。 后续，继续看好机构牛、结构牛。建议保持多头思维和战略定力，利用调整机会配置优质资产。 当前我们正处于一个由散户直接持股向间接持股转变，居民资金通过公募基金、保险等产品间接增配权益资产，机构增量资金持续入市的趋势性进程中。 后续，在宏观流动性不会出现系统性收紧，同时机构增量持续入市、股市流动性充裕之下，当前市场大逻辑并未发生变化。因此，继续看好机构牛、结构牛。 建议保持多头思维和战略定力，利用调整机会配置优质资产。
　　投资策略： 继续看好科技+消费两大主线，关注科创板
　　科技+消费将是市场长期主线，聚焦科创板投资机会。
　　景气角度： 关注新能源汽车、 光伏、 半导体、消费电子、游戏、黄金。
　　风险提示： 1、疫情发展超预期； 2、宏观经济超预期波动