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开源证券-芒果超媒-300413-公司信息更新报告:拟定增及引战,巩固内容优势,生态建设再加码-200928

上传日期:2020-09-28 12:40:00  研报作者:方光照,余倩莹  分享者:bhwl   收藏研报

【研究报告内容】


  芒果超媒(300413)
  公司发布非公开发行预案,扩大优质内容产能,维持“买入”评级
  公司发布2020年度向特定对象发行A股股票预案,拟发行不超过0.94亿股,拟募集资金总额不超过45亿元。其中,40亿元投入内容资源库扩建项目,用于6部S级影视剧的网络独家版权采购、11部A级影视剧自制(定制)、18部S级综艺自制;5亿元投入芒果TV智慧视听媒体服务平台项目,用于搭建芒果TV智能内容制作、加工、分发等平台。我们认为,此次非公开发行募资一方面有利于公司扩大优质剧集及综艺产能,丰富内容产品层次,进一步实现用户出圈,增加会员和广告收入;另一方面有利于增强公司研发能力和内容制作智能化,最大化平台生产效率,并加码互动剧开发。我们看好公司突出的内容制作能力从综艺复刻至剧集,叠加场景化内容营销模式,业绩有望实现高增长,我们维持此前盈利预测不变,预测公司2020/2021/2022年归母净利润分别为16.83/20.32/24.22亿元,对应当前股本的EPS为0.95/1.14/1.36元,当前股价对应PE为68/57/48倍,维持“买入”评级。
  控股股东拟通过转让股权引入战略投资者,发挥协同效应,加码生态建设
  公司控股股东芒果传媒拟通过本次非公开发行转让0.94亿股(占本次发行前公司股份总数的5.26%)引入战略投资者。公司曾于2019年5月引入中国移动子公司成为第二大股东,发挥双方在IPTV、OTT等业务上的协同效应,并深化芒果TV与咪咕视频自制内容的合作,效果显著。我们认为,此次股权转让及引战若完成,有利于公司与战略投资者实现业务协同,巩固公司内容优势的同时,不断丰富和完善芒果生态建设,提升变现能力。
  筑牢内容自制壁垒,发力内容电商业务,打开业绩增长空间
  公司储备有《了不起的儿科医生》、《暗恋橘生淮南》、《掌中之物》等优质剧集和《超级学徒》、《明星大侦探6》、《朋友请听好2》等精品综艺。我们认为,公司剧集产能持续放量,有望接力精品综艺实现内容出圈,推动会员数持续较快增长并提升ARPPU;搭建“小芒电商”发力内容电商,有望通过“大芒计划2.0”实现“IP+KOL+品牌”催化反应,业绩持续增长空间仍较大。
  风险提示:行业竞争加剧的风险;视频平台用户增长不及预期的风险;广告业务收入增长不及预期的风险;内容行业政策变化对公司的影响存在不确定性。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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