国金证券-基础化工行业周报：下游需求回暖，环氧丙烷、MDI等持续涨价-200926

　　重点行业观点
　　MDI行业观点：聚合MDI价格震荡，后续仍有上探空间。本周华东万华报盘在17000-17500元/吨，价格环比上周持平。前期涨幅过大影响下游采购心态，目前下游反应平淡，整体采买情绪不高，从厂家来看，各大主力厂家库存无压继续挺市态度，但场内市场整体气氛低迷，但随着下月的厂家装置进入检修状态，后期市场价格仍有向上空间。纯MDI：本周华东纯MDI市场现货报价17600-18000元/吨附近，环比上周上行800元/吨。成交方面，部分刚需小批量成交，整体采买热情不高，对高价也略有抵触，我们认为，随着国外经济的复苏，以及内贸需求的缓慢恢复，MDI的需求逐步恢复，当前市场行情仍然是供方市场，预计价格保持稳中向上推进。
　　PVC糊树脂：成交价格坚挺，预计价格中枢持续上行。手套料：供应充裕，下游拿货放缓，目前多以理性采购为主。价格方面，手套料23500-24500元/吨，环比上周持平。需求方面，目前手套料采购以刚需为主。大盘料：大盘料供应紧张局面仍存，叠加“金九银十”的旺季需求支撑明显，PVC糊树脂大盘料报价16500-17700元/吨，环比上周成交价上行300-500元/吨。从供给端来看，沈阳化工9月20日开始检修一周，对市场利好支撑较大。目前正海科技开工8成，总体来看国内PVC糊树脂国计运行产能94万吨，行业整体开工率67.9%。下周沈阳化工或将逐渐恢复开工，利好影响减弱，但10月份内蒙古晨宏力及宁夏英力特均有装置检修计划，届时对市场支撑进一步加大。我们预计手套料价格坚挺运行，而大盘料仍有一定的上行预期。
　　环氧丙烷：需求集中释放，供应缩量，价格大涨。本周华东当地主流现汇送到价格18000-18900元/吨，环比上周上涨2000元/吨，整体供应量略有增加，但企业库存持续低位，加上进口货源到港不多，以及金陵亨斯迈释放检修计划，供应端持续利好支撑，区域现货供应依旧紧张；虽然前期过高的价格致使下游企业成交受阻，新单销售有所走软；但主力下游聚醚前期订单仍待交付，且刚需采购仍在持续，因而对原料的采购积极性尚存，环丙工厂走货顺畅，我们认为，市场探涨意愿不减，后续预计环氧丙烷价格将不断突破高位。
　　投资建议
　　整体来看我国经济仍处于缓慢复苏阶段，基建、房地产及制造业投资皆有改善，“内循环”拉动经济缓慢回升，同时考虑国外疫情的影响也在逐步减弱，制造业下游需求仍在持续好转。我们建议从以下维度关注化工投资机会：短期看，建议重点关注涨价可能超预期的MDI、环氧丙烷、DMC及等品种。中长期看，建议重点关注行业迎来边际拐点并加速向上的成长股以及国产替代加速的新材料标的，具体如下：1、受益于农药代工往中国转移的标的，建议关注联化科技、中旗股份；2、政策推动带来行业需求大幅增长的标的，建议关注车用尿素龙头龙蟠科技以及生物柴油龙头卓越新能。
　　风险提示
　　疫情影响国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，中美摩擦加剧，贸易政策变动影响产业布局