天风证券-医药生物行业研究周报：医药高景气度板块——眼科高值耗材领域，国产品牌崛起-200928

　　医药生物同比下跌 1.17%，整体表现弱于大盘
　　本周上证综指下跌 3.56%，报 3219.42 点，中小板下跌 3.05%,报 8559.04 点，创业板下跌 2.14%，报 2540.43 点。医药生物同比下跌 0.51%，报 11578.5 点，表现弱于上证 4.06 个 pp，弱于中小板 3.56 个 pp，弱于创业板 2.65 个 pp。全部 A 股估值为 15.38 倍，医药生物估值为 49.25 倍，对全部 A 股溢价率为 220.14%，处于历史较高水平。
　　行业一周政策总结
　　9 月 21 日，国家药品监督管理局药品审评中心起草《境外已上市境内未上市化学药品药学研究与评价技术要求（征求意见稿）》，加快境外已上市境内未上市化学药品研发上市进程。 23日，国家药品监督管理局药品审评中心关于发布《药物临床试验数据监查委员会指导原则（试行）》的通告(2020 年第 27 号)，指导申办者建立药物临床试验数据监查委员会，规范数据监查委员会的监查活动。 25 日，国家药监局发布《关于进口医疗器械产品在中国境内企业生产有关事项的公告(2020 年 第 104 号) 》，全面深化医疗器械审评审批制度改革，推动医疗器械产业高质量发展；同日，国家医疗保障局办公室发布《国家医疗保障局办公室关于印发医保药品中药饮片和医疗机构制剂统一编码规则和方法的通知》，加快推进统一的医保信息业务编码标准，形成全国“通用语言”。
　　本周专题： 医药高景气板块： 眼科高值高才领域，国产品牌崛起
　　伴随着生活方式的变化，互联网产品的普及，眼科相关疾病患病人数不断扩大，的发病率逐年攀升。眼科高值耗材主要应用于白内障人工晶状体、屈光人工晶状体、角膜塑形镜，三大领域2025 年市场规模大约为 150 亿，行业分别 保持了 10%、 35%、 20%的快速增长，兼备“刚需+消费”属性。但同时白内障、屈光手术渗透率却依旧较低，尚有较大的提升空间。随着国内企业持续的研发投入与基础学科的发展国产眼科高值耗材迎来发展，在进口品牌为主导的市场逐步暂露头角，实现突破。我们对比海外爱尔康、蔡司、豪雅等品牌，我们认为眼科高值耗材的发展过程中，研发能力、丰富的产品线、全球化的布局是企业长生命周期的重要支持，建议关注爱博医疗、昊海生科、 欧普康视等。
　　行业观点预判： 医药长周期高景气度， 建议积极布局
　　近期医药板块回调， 估值已有所下降，医药行业长期看景气度高，再回调空间有限，当前时点建议继续围绕医疗新基建，关注医疗器械、疫苗、医疗服务、连锁药店和创新药及产业链。 1、医疗器械领域： 建议关注迈瑞医疗、安图生物、迈克生物、万孚生物、海尔生物、奥美医疗、鱼跃医疗等。 2、疫苗板块：新冠疫情下， 建议关注沃森生物、智飞生物、康泰生物、长春高新、华兰生物； 3、医疗服务：一季度受影响，门诊量下滑，但专科医疗服务相对是刚需，二季度迎来较快恢复，重点关注：爱尔眼科、通策医疗等； 4、连锁药店：上半年各家连锁药店均取得较好成绩，行业景气度高，当前背景下渠道价值凸显，重点关注：大参林、益丰药房、老百姓、一心堂等； 5、 创新药： 创新药企业一季度受疫情影响业绩增速出现阶段性下滑，随着二季度门诊量逐步恢复， 下半年有望恢复较快增长。建议关注恒瑞医药、贝达药业、浙江医药等； 6、 创新药产业链，新冠疫情背景下，海外客户转单明显， 虽然一季报受国内疫情影响，但影响逐步消除，国内创新产业未来趋势确定，创新药产业链有望持续受益，建议关注药明康德、康龙化成、凯莱英、泰格医药等。
　　9 月金股： 丽珠集团（ 000513.SZ）、大参林（ 603233.SH）
　　丽珠集团（ 000513.SZ）： 已有产品艾普拉唑系列、亮丙瑞林等为公司业绩奠基，新冠试剂盒带来业绩弹性， 单抗子公司领导层调整后临床研究加速，单抗和微球平台创新产品逐渐开始兑现，看好公司向创新药企的转型之路。
　　大参林（ 603233.SH)： 公司是华南地区医药零售龙头，随着新开门店与并购门店持续贡献业绩，公司业绩有望继续保持稳步增长，我们预计 2020 年新冠疫情对公司业绩存在正向作用，同时门店增速略超预期，将 2020-2022 年公司归母净利润为 9.8/13.19/17.3 亿元。稳健组合（排名不分先后，滚动调整）
　　健康元，迈克生物，安图生物，万孚生物，迈瑞医疗，金域医学，恒瑞医药，片仔癀，通化东宝，爱尔眼科，美年健康，泰格医药，药明康德，云南白药，长春高新，凯莱英，科伦药业，乐普医疗，沃森生物
　　风险提示： 市场震荡风险，研发进展不及预期，个别公司外延整合不及预期，个别公司业绩不达预期、生产经营质量规范性风险、新冠疫情进展具有不确定性