天风证券-农林牧渔2020年第39周周报：深度回调之后，农业板块怎么看？-200927

　　9月以来，农林牧渔板块深度回调，价值彰显。9月1日至9月25日，沪深300下跌5.62%，农林牧渔（申万）下跌16.82%，较沪深300超跌11.2%；其中，畜禽养殖板块跌17.08%，动物保健板块跌11.79%，饲料板块跌22.63%，种植业板块跌9.89%，较沪深300均呈现明显超跌。往四季度看，我们认为，农林牧渔各主要板块仍处于高景气或景气上行趋势之中，短期超跌之后价值彰显：
　　1、种植产业链：粮食安全战略重要性提升，行业有望景气上行。
　　我们认为，在国家强调粮食安全战略背景之下，我国粮食播种面积、单位产出、种植效益等均有望提升，种植产业链有望迎来景气上行。往四季度看，我们预计一方面农业政策面有望偏暖，另一方面农产品价格或继续上行，为板块带来良好的投资机会，重点推荐：
　　1）种业：粮食安全的基石，转基因政策或加速。转基因技术或显著提升粮食单产，粮食安全重要性提升或加速转基因政策推进，行业转升升级或加速。重点推荐：【隆平高科】、【大北农】，其次【荃银高科】等。
　　2）农资：重点推荐【新洋丰】：被忽视的低估值农资龙头。复合肥行业或迎来景气拐点，公司作为磷肥及复合肥行业龙头，成本优势显著，渠道布局更加完善；公司业绩拐点到来，预计未来三年有望保持高增长；估值有望提升。
　　3）提升农业生产基础。加快建设高标准农田，提高农田生产能力，根据国家规划2018-2020年高标准农田建设面积约8000万亩/年，2021-2022年规划建设面积为1亿亩/年，重点推荐行业龙头【大禹节水】。
　　4）白糖：底部已现，拐点或将到来。全球白糖价格底部，随着供需格局改善或将迎来拐点；国内白糖进口依赖度大，当前库存水平较低，价格或迎趋势性拐点。重点推荐【中粮糖业】。
　　5）农垦：培育新型农业经营主体，加快农业生产经营现代化。种植业领域推进适度规模经营，发挥农垦的基础作用，关注苏垦农发、北大荒。
　　2、动保：长期趋势向好，继续重点推荐行业龙头生物股份。
　　规模猪企出栏规模或加速，动物疫苗业绩或加速；非洲猪瘟疫苗打开板块成长空间。重点推荐行业龙头：【生物股份】（研发、工艺、渠道显著领先）；其次天康生物、普莱柯、中牧股份、瑞普生物等。
　　3、生猪养殖：业绩加速释放，继续推荐。
　　我们认为四季度猪价或将高位维持，叠加上市公司的出栏量继续改善，预计三季度以及四季度上市公司业绩持续环比高增长。继续重点推荐：【新希望】、牧原股份；【正邦科技】、【天邦股份】；【天康生物】、【中粮肉食】。
　　4、农业绩优股：
　　【海大集团】。中长期成长逻辑不变，核心竞争力铸就壁垒，市占率有望不断提升；当前随消费逐步企稳，多品类水产品价格提升，受前期疫情影响投苗，预期多品种养殖明年景气度向上，水产饲料增速有望提升，叠加动保种苗进展，业绩快速增长可期，继续重点推荐。
　　风险提示：政策风险；疫病风险；农产品价格波动；极端天气；进口变动