华泰证券-商业贸易行业周报（第三十九周）-200927

　　本周观点
　　本次国庆、中秋双节重叠，为疫情后首个长假。为鼓励出行、刺激消费，全国地区如辽宁、浙江等地政府针对省内外游客发放“文旅消费券” ， 携程、同程旅行等平台也陆续推出“百亿补贴”活动。 在诸多促消费政策及促销活动的刺激下， 前期受到压制的出行需求预计在节假日期间快速释放，携程旅游大数据实验室预计八天长假间全国出行人次有望突破 6 亿。伴随线下客流快速回暖， 我们看好线下零售 Q4 销售环比进一步改善。
　　子行业观点
　　超市： 盒马会员店将于十一在上海开业， 采用 Costco 仓储式会员制，超市业态创新持续推进；黄金珠宝： 十一八天假期间即将迎来婚庆高峰，出行配饰需求也将快速释放，支撑龙头 Q4 销售继续高增； 百货： 王府井免税品经营公司挂牌运营，标志百货业免税业态正式落地， 我们看好后续免税对百货行业活力的进一步激发。
　　重点公司及动态
　　美凯龙：向专业投资者公开发行面值总额不超过 60 亿元公司债券的申请获证监会批准；红旗连锁：持股超 5%的股东中民财智累计减持公司股份 7079万股，占公司总股本的 5.2%。
　　风险提示：疫情防控不及预期；需求回暖不及预期；居民债务压力增大。