国盛证券-中科曙光-603019-自主芯片服务器再次大额中标运营商，芯片国产化进程不断加速-200529

　　中科曙光(603019)　　 事件： 5 月 28 日， 根据中国移动官网， 《中国移动 2020 年 PC 服务器集中采购项目》中标候选人公示发布。　　自主芯片服务器再次中标中国移动集采， 服务器芯片国产化进程不断提速。 1） 本次采购规模共计 138,272 台，根据明细列表，第 2、 4、 6 标包为国产芯片服务器，总体数量占比为 21%，与前几次运营商中标结果相比，国产总体比例进一步提升。其中，海光服务器数量占比为 32%，华为服务器数量占比为 21%，其余为中移系统集成。 2） 前期运营商中标是海光芯片逐步突破关键行业细分应用的佐证。早在 2019年 10 月，中国移动 2019 年至 2020 年 PC 服务器集中采购（第一批次）公布的中标情况显示，第 6 标包主要为国产芯片服务器，中科系公司份额达到 50%，华为份额达到 30%。 3） 2020 年 5 月 7 号，根据中国电信公告的服务器集采项目情况， 共分为 8 个标包，共计 56314 台。其中， H 系列是指 CPU 类型为鲲鹏 920 系列处理器或 Hygon Dhyana 系列处理器， H 系列服务器共集采 11185 台。虽然华为长期深耕运营商领域，但考虑海光芯片在性能、生态和安全方面的综合优势，我们预计海光在该标包的份额不低于 50%。 4） 2019 年仅为信创产业试点阶段，近期海光再次大额中标电信，表明前期试点结果获客户认可。预计随着今年下半年芯片流片切换顺利，海光在各大行业的应用有望陆续落地。且对比近期几次采购，基于国产芯片服务器数量比例由 15%上升至 21%，表明关键行业的芯片国产化进程提速！　　海光芯片服务器再次中标国家机关采购， 佐证信创领域地位。 5 月 15 日，根据中国政府采购网，中科可控信息产业有限公司中标国家机关采购，金额为 3.53 亿元。 根据中标成交标的信息，以 H620-G30 服务器为主， 金额占比超过 60%。该型号主要为海光芯片的两路服务器，根据配置高低，单价区间在 2 万至 9 万的范围。 此次中标国家核心机关的采购，更佐证海光芯片在信创领域地位，同时价格区间也是正常范围，验证市场化打单能力。　　定增 48 亿元发力国产芯片高性能计算相关核心技术，信创战略升级迈出关键一步。4 月 23 日公司公告定增预案， 募集资金不超过为 47.80 亿元，募投项目为：基于国产芯片高端计算机研发及扩产项目（ 20 亿元），高端计算机 IO 模块研发及产业化项目（ 9.2 亿元），高端计算机内置主动管控固件研发项目（ 4.8 亿元），以及补充流动资金（ 13.8 亿元）。 我们认为此次定增预案募资金额较大、 募投项目为关键核心技术， 有望推动国产处理器芯片的产业化，构建“芯片设计与制造、整机系统、软件生态、应用服务”完整创新链和产业链， 是公司战略发力信创领域的关键一步。　　海光芯片流片或顺利切换，信创产业趋势下有望核心受益。 1）海光 x86 架构 CPU芯片前期获得 AMD 的 Zen 架构授权，逐步实现自主研发。 x86 架构生态成熟、芯片技术起点高，近期海光芯片在全球测试数据库展现一流性能。 2） 2019 年海光实现营业收入 3.90 亿元，同比增长 245%，净利润 0.60 亿元（ 2018 年为亏损 0.36 亿元）。按照单片五千元估算出货量达到 8 万片，佐证前期已顺利量产。 3）预计后续芯片加工环节将向亚太地区转移，主要代工厂为台积电、三星和中芯国际。考虑 14nm 工艺已经成熟，并且格罗方德和三星技术来源相同，预计 2020 年有望顺利实现切换。4）国内信创产业拥有庞大产业链，而 CPU 是 IT 基础设施的核心。公司旗下海光是国内 x86 架构顶级芯片领军供应商，并且 2017 年昆山百万产能自主可控服务器生产基地启动， 2019 年海峡星云海光整机的重大产业化项目基地落地，两大信创服务器产业基地确保未来产能发力。另外，公司基于龙芯处理器的信创产品线亦全国领先。随着国内信创产业趋势不断强化，公司有望核心受益。　　维持“买入”评级。 根据关键假设及近期财报，预计 2020-2022 年营业收入分别为111.78 亿、 138.92 亿以及 169.89 亿，归母净利润分别为 7.95 亿、11.04 亿以及 14.26亿。由于 2019 年报业绩超预期，海光芯片流片问题有望解决，信创产业趋势下公司是核心受益， 维持“买入”评级。　　风险提示： 服务器行业竞争加剧；芯片量产化不及预期；贸易摩擦加剧风险；定增还存在不确定性。